投资重心转向盈利 把握三条盈利主线

随着美国大选的不确定性逐渐消散，中美关系预期有望得到改善，全球风险偏好正在上升。在这种背景下，我们的投资策略需要更加注重结构，重点关注盈利改善的主线。

在3100-3500的震荡区间内，我们要重视盈利，乘势而上。早在10月末市场悲观之际，我们已经看到了下沿的机会，并开始积极布局。国内经济正在向纵深推进，上市公司盈利状况得到改善，全球经济也有望在2021年迎来修复。这些都是A股市场下行有底的基础。

“交易拜登”的关税减免预期也在上升，这进一步提升了市场的风险偏好。随着拜登胜选的大势所趋，以及美国大选不确定性的消除，投资者开始转向对全球经济修复和再通胀预期的乐观态度。投资机会将围绕经贸线和科技线展开，其中经贸线的边际改善可能大于科技线。

市场的视角正在从短期确定性转向远期盈利景气。不同于之前市场聚焦于周期板块，A股市场的风格与行业结构出现了明显的变化。投资者开始关注远期盈利改善和行业景气，驱动力来自于国内经济修复动能预期的切换。我们认为，未来海外经济修复、企业补库将与国内经济改善共振，有望推动出口链条加速回暖。

在这种背景下，我们建议把握三条盈利主线。一是创新周期驱动的盈利景气板块，如新能源与电子；二是后疫情时期内需改善的消费可选板块，如酒店、汽车、家居、纺服、旅游、家电、游戏等；三是未来有望受益于全球复苏的出口链条，如机械、交运、基化、石化、银行等。

在这个充满机遇与挑战的市场中，我们需要以盈利为核心，把握结构性的机会，实现投资的收益最大化。