五粮液：收入稳步增长 普五批价上行趋势不改

公司年中业绩亮眼，收入稳步增长，盈利能力再上新台阶

***公司发布2020年中报，成绩喜人。在短短的半年时间里，公司实现了惊人的业绩飞跃。

公司在报告期内实现营收高达数百亿元，同比增长超过两位数。其出色的业绩表现得益于产品端的强劲增长和渠道端的持续优化。酒类收入成为公司主要收入来源之一，高端五粮液和系列酒均呈现出强劲的增长势头。尤其是高端五粮液，在疫情期间的主动控货策略以及终端扫码率放量策略下，实现了可观的业绩增长。公司在疫情期间挺价措施得力，确保了库存的良性管控，并通过一系列手段引导价格稳步上涨。目前普五批价已从疫情期间的低位回升至新的水平，未来仍有上涨空间。公司在渠道端也加强了高质量渠道的梳理，重视团购及新零售渠道的建设，不断扩大销售渠道网络。公司还深化精细化管理措施，积极推出新产品，进一步巩固品牌力。在营销配套升级的背景下，公司活力持续释放。这一系列举措使得公司保持了强劲的增长势头。展望未来，公司计划推出更多高端产品以吸引优质资源加盟，期待形成渠道的正循环经营格局。从长期看，公司在品牌壁垒下有望实现估值中枢上移。同时我们需要注意的是高端酒需求回落、疫情加剧以及系列酒增长不达预期等风险因素可能影响公司的业绩表现。我们对公司未来的发展前景充满信心并维持“买入”评级。经过综合评估我们认为该公司在未来有望继续保持稳健增长的态势并实现持续盈利的能力提升。（东吴证券）