非银行业：坚守底线思维和逆向思维逻辑 坚守证

重述

随着中美关系再度紧张，市场风险偏好情绪显著上升，非银板块的贝塔属性日益凸显，估值明显下移。在多重催化剂（流动性、政策、中报）的作用下，市场展现出超预期的可能。当前，券商板块展现出交易价值，保险板块则具备配置价值。投资者应坚守证券保险核心资产，以应对市场变化。

央行二季度货币政策执行报告提出，通过存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等工具，保持流动性合理充裕。这不仅引导市场利率整体下行，更疏通了货币市场利率与信贷利率的传导，有效缓解利率约束。

结合当前***经济局面，下半年货币政策和流动性有望趋于中性偏松，利率水平有望下降。证监会近期对两融交易机制进行了优化，同时证金公司降低了券商融资成本，这些措施都为资本市场提供了流动性支持。

证券板块受到中美贸易关系恶化的影响，但核心催化因素（流动性、政策）依然向好。两融标的的扩大和创业板相关股票的纳入，有利于提升市场风险偏好。保险板块在负债和价值持续改善的资产端也表现出强大的抗压能力。

对于投资者而言，当前是关注券商和保险板块的好时机。强烈推荐华泰证券、中国平安、中国人寿等优质个股。也要注意市场风险、交投活跃度、行业政策推进以及保费增长等方面的潜在问题。

这是一个挑战与机遇并存的市场环境，投资者需以底线思维和逆向思维逻辑来应对，重点关注证券保险板块，抓住交易性机会，长期配置不动摇。（招商证券观点）