泰恩康值得申购吗？上市首日会有溢价

深度解读：

加分项：

1. 发行价合理：泰恩康的发行价定为19.93元，发行市盈率30.84倍，发行价的绝对值并不高。对于投资者来说，这是一个相对容易接受的价位。其上市首日，考虑到新冠疫情所带来的市场热度，预期会有一定的溢价。

减分项：

1. 业绩波动大：公司自2016年以来的每股收益起伏不定，且去年业绩出现了大幅度的滑坡。尽管预计2022年1-3月的业绩有所增长，但前期的不稳定表现令人担忧。

2. 依赖代理销售：泰恩康高度依赖和胃整肠丸和沃丽汀两款产品的代理销售收入。一旦代理关系出现问题，将会对公司的经营产生重大影响。

3. 口罩业务挑战：随着疫情得到控制，口罩需求逐渐下降，虽然公司扩大了产能，但如何消化这些产能成为了一个问题。

4. 应收账款问题：公司的应收账款逐年攀升，且逾期账款占比持续上升。这不仅增加了坏账风险，也影响了公司的现金流。公司的期后回款比例也在逐年缩减，显示出公司在应收账款管理上的问题。

综合评估：

尽管泰恩康拥有广泛的销售网络和较高的毛利率，但其业绩的剧烈波动、对代理销售的依赖、口罩业务的挑战以及应收账款问题仍然令人担忧。投资者在考虑申购时，应充分考虑这些因素。考虑到其新冠疫情概念以及当前的市场热度，预计其上市首日会有一定的溢价。整体来说，这是一个有一定风险但可能带来较高回报的投资机会。对于愿意承担一定风险的投资者来说，建议申购。