安信证券：新三板政策“组合拳“”要点梳理 精

在崭新的起点上，资本邦为我们揭示了新三板深改的全新篇章。政策组合拳的发布，标志着多层次资本市场改革进入了新的阶段，并试点注册制，其中新三板改革作为重要的一环，其影响需要我们在整体联系中深入理解。

11月12日，证监会及全国股转公司就一系列规则征求市场意见，包括《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法》等。与此科创板、创业板与新一版三板的深化改革政策同步推出，共同构建了资本市场的新生态。

自2016年以来，新三板经历了定增融资额持续萎缩的困境，主要原因在于市场供需失衡、增量资金减少以及中小企业融资难的恶性循环。此次新三板的改革以恢复融资功能为目标，通过再分层、交易、信披等组合拳的出台，新三板融资功能的恢复值得期待。

精选层初筛的198家公司引起了广泛关注。安信证券对股转系统出台的6项征求意见稿进行了详细梳理和对比，其中要点包括：公开发行不符合精选层条件不能发行，但可以战略配售；定增规则取消了单次发行新增股东人数的限制，优化了审查机制；分层增设了精选层，创新层的调出规则也得到了完善。信息披露、公司治理和交易规则等方面也进行了相应的调整。

自新三板全面深化改革启动以来，创新层成为领涨动力。在精选层的预期下，创新成指明显上涨。梳理过去两周涨幅大于10%的公司有102家，其中仍有48家处于破净状态。这表明差异化改革后，寻找真价值和低估值将成为未来投资的主线。

这次新三板的改革是一次深化资本市场改革的重要步骤，为投资者提供了新的投资机会。投资有风险，我们需要谨慎对待。资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。我们需要在理解风险的基础上，根据自身情况做出投资决策。此次改革是资本市场的一次重大变革，我们期待其能带来更多的投资机会和市场活力。