高大上童装经销商有意冲关IPO 嘉曼服饰过半资产

这家公司经营的知名童装品牌如暇步士和哈吉斯等，被授权运营，但其与上游品牌商和代理商的关系并不稳固。随着人口红利逐渐消退，中国服装行业告别了轻松赚钱的时代。在这个转折点上，大多数服装企业都面临着库存问题，而嘉曼服饰也不例外。作为中高端童装企业，嘉曼服饰在经营研发设计、供应链管理、运营推广等方面都有涉足。最近其招股书显示存货水平远高于同行业水平，且呈逐年上升趋势。存货的增加大大提高了公司的管理和获利成本，影响了现金流。

嘉曼服饰的存货问题并非单一现象，其背后隐藏着供应链管理的挑战。作为自有品牌和授权经营品牌童装的运营商，嘉曼服饰的上游行业包括面料辅料生产行业和服装加工行业等。尽管嘉曼服饰并不直接生产，但通过向代工厂直接采购成衣的方式，代工厂的生产质量直接影响其产品质量。与上游进口品牌商和代理商的关系也不稳固，这进一步增加了供应链管理的难度。

近期市场传闻IPO审核出现新标准，嘉曼服饰的净利润起伏不定，使其面临达标压力。尽管该公司营业收入呈增长态势，但净利润的波动以及授权经营品牌收入占比较大，使其在授权期限到期后面临极大的经营风险。国际零售代理业务收入也占公司主营业务收入的较大比重，但与品牌方未签署长期合作协议，使得其交易量和价格等存在不确定性。

嘉曼服饰正面临多方面的挑战，包括存货问题、家族控股问题、IPO门槛、供应链管理以及授权经营品牌的稳定性等。面对这些问题，《投资时报》记者尝试采访公司董秘办，但截至发稿日未收到回复。对于嘉曼服饰来说，如何解决这些问题将是其未来发展的关键。

眼下，嘉曼服饰需要寻求有效的策略来降低存货水平、优化供应链管理、稳定授权经营品牌的合作关系，并寻求IPO的突破。只有这样，嘉曼服饰才能在竞争激烈的市场环境中立足，实现持续稳定的发展。投资者也需要密切关注其动态，以做出明智的投资决策。在未来经营年度，该公司与重要品牌之间的合作关系若出现重大不利变化，如交易量减少或合作终止等，无疑会给公司的经营业绩带来不小的冲击。这种影响不仅仅局限于上游的合作品牌，下游的供应链也同样面临挑战。嘉曼服饰的下游主要包括百货商场、加盟商、电商平台及终端消费者，涉及服装销售和管理零售渠道。从嘉曼服饰的招股书中不难发现，加盟模式在公司经营中占据重要地位。虽然加盟模式有助于公司营销网络的快速扩张，并分散投资风险，但如果加盟商因经营管理不善导致业绩大幅波动，将对公司的经营和品牌声誉造成不利影响。加盟商掌握订货制主动权，形成了一种自下而上的组货制，这无疑削弱了供应链的高效运作能力。公司的股权结构显示其家族企业的特性，曹胜奎、刘溦、刘林贵和马丽娟四人合计控制公司超过八成的股份。这种家族控股模式虽有其独特优势，但在公司运营中也存在潜在风险。四位家族成员在股权结构上拥有绝对的话语权，尽管在招股说明书中他们承诺在决策时会寻求共同意见，但在实际操作中，家族成员间的决策差异可能会对公司运营产生影响。值得注意的是，尽管四人直接和间接控制的股份比例在发行后将有所下降，但他们在公司中的影响力依然强大。家族企业在经营决策上的快速和灵活性是其优势，但同时也可能因过于集中的股权结构而缺乏外部监督，这在公司未来的发展中或许会成为一大考验。嘉曼服饰在面临外部合作变化与内部股权结构挑战的仍需保持稳健经营，并寻求策略上的创新以适应不断变化的市场环境。