双酚A行业深度报告：下游产能大幅投放拉动双酚

双酚A：酚酮产业链的明星产品

双酚A（BPA）不仅是苯酚和丙酮的重要衍生物，更是有机界的一颗明星。它在生产聚碳酸酯、环氧树脂、聚砜树脂、聚苯醚树脂等多种高分子材料方面有着广泛应用。随着大型炼化一体化企业的加入，该行业的集中度正在稳步上升，预计双酚A的商品化率将逐步降低，而行业内的成本竞争态势将愈发激烈。

回溯至供给方面，自2022年起，双酚A的产能将经历一次大幅扩张。目前，国内共有10家双酚A生产企业，总产能达到221.5万吨。自2015年至2021年，双酚A的产量持续增长，显示出了稳定的发展态势。尤其是从2021年开始，以中沙天津为代表的新装置陆续投产，预示着双酚A的产能将在未来大幅增长。

需求方面，双酚A主要用于制作PC和环氧树脂，两者各占需求的一半。虽然近几年受疫情影响，下游企业的开工率不足，导致双酚A的需求增长低于预期。但随着PC和环氧树脂新增装置的陆续投产，双酚A的需求有望大幅提升。预计在2021年，双酚A的表观消费量将达到约219万吨，同比增长2%。

值得一提的是，双酚A正处于一个高景气的周期。从2020年下半年开始，随着下游环氧树脂需求的增加，双酚A的市场价格不断攀升，刷新近十年新高。尤其是在4月中旬，主流市场价格涨至近3万大关。而后在三季度，随着部分装置进入检修季，市场供应减少，双酚A价格再度上涨。尽管受到“能耗双控”政策的影响，价格有所回调，但整体价格和利润水平仍然处于历史高位。

基于供需平衡表的分析，预计在未来几年，双酚A的供需格局将持续紧张。预计双酚A的表观消费量和产量在未来几年将分别达到较高的水平，存在明显的供需缺口。在下游PC和环氧树脂的强劲需求推动下，预计未来双酚A的价格和利润水平仍将维持高位。

我们预期双酚A未来仍将处于高景气周期，相关企业的利润水平仍然可观。对于投资者而言，关注相关上市公司如维远股份等将是一个明智的选择。

投资总是伴随着风险。下游PC和环氧树脂的投产进度、原材料价格的波动、市场竞争的加剧以及海外装置的冲击等因素都可能对双酚A市场产生影响。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。