超额收益难觅 私募指数增强策略迎“大考”

标题：私募指数增强策略面临考验，超额收益难以寻觅

副标题：市场风格巨变，量化模型学习能力遭挑战

随着A股市场主要股指的震荡上扬，私募指数增强策略正面临一场前所未有的考验。个股分化格局日益显著，使得超额收益难以寻觅，指数增强策略产品的收益率也呈现分化态势。

多家头部量化机构指出，市场内部强势抱团行情的进一步强化以及全市场个股的全面分化，给指数增强策略模型带来了新的挑战。在这种市场环境下，投资难度显著增大。

国富投资管理公司投资总监陈海峰认为，近期大市值白马股的抱团行情对指数增强策略产生了较大影响。市场更偏好流动性好的大市值龙头股票，使得指数增强策略在市值因子方面的敞口控制尤为重要。

富钜投资首席投资官唐弢进一步介绍，目前业内大部分的指数增强产品针对中证500指数，但在当前市场环境下，这些产品的绝对收益情况表现相对较弱。他认为，指数增强策略在选股和权重配置方面面临两大问题。需要选中抱团板块；即使选中板块，由于指数成分权重的编制问题，可能也不一定能战胜跟踪的指数。

念空投资相关负责人表示，开年市场个股“一九分化”的极端行情对机器学习类量化产品产生较大回撤。在市场风格偏移和行业偏移走极端的背景下，量化模型学习能力面临挑战。与此市场的这种极端分化对量化私募的风控也提出了更高的要求。

在这种市场格局下，量化模型需要不断适应新的市场环境，学习并捕捉到市场中的微妙变化。私募机构也需要更加重视风险控制，以应对可能出现的市场波动。

目前，指数增强策略面临的主要挑战在于市场风格的极端分化以及公募基金的抱团现象。一些私募机构已经开始在相关拐点将近的时刻，尽量控制模型的风格敞口暴露，以控制策略的风险回报。

私募指数增强策略在当前市场环境下正面临严峻考验。要想在这个市场中取得超额收益，不仅需要适应市场变化，还需要不断提升模型的学习能力，并加强风险管理。这是一场考验，也是一次机遇，对于私募机构来说，只有不断适应市场变化，才能在竞争激烈的市场中立足。