鄂武商Ａ(000501)董事会换届尘埃落定 关注低估龙

公司董事会换届新篇章揭晓

公司董事会议的一项重要议题终于尘埃落定 —— 关于董事会的换届问题。随着第7届董事会和监事会的任期届满，经过董事会及相关股东的慎重推荐和审议，提名陈军等六人为第8届董事会的非独立董事候选人，提名喻景忠等四人为新一届董事会的独立董事候选人。市场对此次换届一直抱有高度关注，今天终于有了明确的结果。

值得注意的是，原董事长刘江超先生由于已经达到退休年龄，不再连任此职。而在新的候选人名单中，我们看到了陈军先生的名字。陈军先生具有丰富的商业经验，曾在武商集团担任保卫部长、亚贸广场副总等重要职务，并在武汉广场担任董事长的经历使他更为熟悉公司运营的核心业务。更值得一提的是，新一届的董事会候选人大多数是从公司内部培养出来的核心骨干，对公司的业务运营有着深入的理解和丰富的实践经验。这样的阵容有助于公司快速适应新的发展环境，并进一步优化公司的发展策略。

关于公司的真正价值，它不仅仅体现在表面的市值上。这家公司拥有“低估值+高成长”的双重优质属性。公司的核心商圈拥有约136万┫的自有物业，对其进行重新评估的价值约为230亿，而当前市值仅为137亿。公司的业绩稳健增长，其百货业态正在向购物中心转型升级，提质增效的成果显著。通过股权激励和员工持股计划，充分调动员工的积极性，建立健全的激励约束机制，为公司在区域零售市场树立领导地位打下了坚实的基础。

随着百货和量贩的不断调整升级，购物中心和武商网逐渐成熟，伴随管理层的换届以及新零售的机遇，公司的未来业绩有望持续增长。其中，百货渠道的升级正在加速进行，摩尔城等高端市场的占有率正在不断扩大。新开的购物中心也在加速培育市场，如众圆广场的亲子主题乐园——松松小镇的成功开业等。公司对量贩结构进行优化调整，成立武汉武商超市管理有限公司，强化管理，有望改善其经营现状。

武商网开辟了新的运营模式，线上线下全渠道拓展，包括B2B网上集采模式和跨境电商等新型营运模式。公司的国、民互补结构合理，管理层换届可能会带来新的机遇和挑战。第一大股东为武汉国资委，银泰集团为第二大股东，这种国、民互补的模式使公司在享受国改政策红利的拥有更高效、更先进的管理手段。

我们对该公司充满信心，维持“买入”评级。预计2017-2019年的EPS分别为1.41、1.60和1.80元。但投资总是伴随风险，零售终端依然低迷，三、四线城市的消费升级落地缓慢等因素仍需警惕。