华润三九(000999)收购保健品公司 加快发展大健康

公司动态

近日，公司宣布了一项重大决策，以自有资金3.794亿元的大手笔，成功收购了山东圣海保健品有限公司的65%股权。这一举动，无疑让公司快速融入了主流保健品市场，为其在大健康板块的发展按下了加速键。

深入这一收购案，我们发现公司此次支付的3.794亿元中，与业绩承诺关联的股权转让价达到0.5亿元。这一费用是为了购买程万里、邢文华两名自然人股东持有的山东圣海24%、36%的股权，以及圣源纳菲尔持有的5%的股权。山东圣海承诺在未来的几年里，将为公司带来丰厚的利润。

山东圣海保健品有限公司，作为业内领先的保健OEM加工商和品牌运作商，其旗下的益普利生等自主品牌在市场上已经颇具影响力。产品线涵盖软/硬胶囊、片剂、颗粒剂、固体饮料、压片糖果、袋泡茶、营养软糖等多种剂型，2016年收入达到2.44亿，净利润高达4787万。此次收购将使公司迅速融入主流保健品市场，扩大产品线，预计将有众多新产品陆续上线。

此次收购也与公司顺应消费升级大趋势的战略布局紧密相连。年初，公司将原有的自我诊疗体系进行拆分，成立了品牌OTC业务部、专业品牌部以及大健康事业部。其中，大健康事业部将在主流保健品类、核心治疗领域的基础上延伸的健康产品以及利用中药材资源开发的补益类中药等三个方向进行发展。公司在消费者洞察、品牌运作和终端覆盖等方面拥有竞争优势，未来有望通过内生增长与外延扩张共同推动大健康业务的发展。

对于公司的估值建议，考虑到对山东圣海产品的整合效果还需进一步观察，我们暂时维持对2017年和2018年的每股收益（EPS）的预测不变。公司的股价和市盈率表现引人关注。目前，公司股价对应2017年和2018年的市盈率分别为20倍和17倍。我们依然强烈推荐这家公司，并设定目标价为人民币35.00元。相较于当前股价，有高达26.72%的上行空间。这一目标价对应的市盈率分别为25倍和22倍。

任何投资都存在风险。处方药招标降价和收购整合不达预期是投资者需要注意的风险因素。但总体来看，公司的这一收购行为无疑是其发展战略中的一大重要步伐，有望为公司未来的发展开辟新的道路。这家公司在保健品市场中的行动值得投资者密切关注。