众泰汽车(000980)高端车型推动销量拐点向上

七月销售业绩传来喜讯，众泰汽车成功确立向上拐点。在销量方面，该月共售出2.1万辆汽车，虽然同比微降4.4%，但环比却增长了3.0%。尤其值得关注的是，叠加六月的销量环比增长超过40%，标志着众泰汽车已稳定站上市场上升的新起点。其中，纯电动车的销量达到了2709辆，同比增长了29.9%。我们特别期待的T700车型销量超过0辆，显示出迅速爬坡的强劲势头，稳态销量预计将达到每月10000辆。

众泰汽车的产品结构升级已圆满完成，为下半年的销售旺季铺设了坚实的基础。公司的主打车型如T600、SR7和大迈X5，主攻8-12万元区间的SUV市场，而T700、SR9和大迈X7则主打10-15万元区间的SUV市场。云100S、E200和E30等电动车型在市场上也备受瞩目。随着国内汽车消费从八月开始进入旺季，以及购置税退出的刺激，我们预期T700、SR9等大迈系列旗舰车型销量将迅速增长，带动单车盈利显着提高。众泰汽车的净利润在下半年有望超过10亿元。

众泰新能源以其丰富的产品和渠道优势，特别是在三四线城市，销量一直处于领先地位。微型和纯电动乘用车的价格低至5万至7万元（补贴后），大大降低了购车门槛和用车费用，预计将有广阔的市场空间，有望替代低速电动车和电动三轮车。众泰电动车型在三至五线城市的市场渠道优势显着，其市场份额一直保持在前列。

众泰汽车的中报业绩超出了市场的预期。单车盈利大幅提升，众泰汽车在2017年二季度实现了高达2.5亿的季度盈利，同比增长了25%。尽管销量同比下降了30%，但单车净利润从原来的2676元提升至今年的5307元。考虑到上半年销量超过10万辆，我们预计众泰汽车在2017年上半年的净利润将超过5亿元。进入下半年后，随着各种利好因素的叠加，其净利润有望超过预期的十倍。

对于投资者而言，众泰汽车正迎来高速发展的黄金时期。随着电动车的持续热销，我们预计其未来的销量将持续增长。我们预测其未来几年的EPS数据表现优异，考虑到这些因素并赋予其动态PE平均值为二十倍的目标估值，我们认为众泰汽车的目标价应为每股的十八元。我们给予其“买入”的评级。我们还需要警惕新车销量低于预期等风险因素的系统性挑战和不确定性影响的可能挑战和不确定性影响的风险。