嘉化能源(600273)1H17业绩预增

展望1H17，公司业绩表现令人鼓舞，预计归母净利润将呈现强劲增长态势，同比增长幅度达到预期的15至25%。

在最近公布的2017年上半年业绩预增公告中，公司表现尤为亮眼。据悉，上半年归母净利润同比攀升15至25%，具体数额达人民币4.52至4.92亿元。在考虑近期增发摊薄股本的影响后，每股盈利维持在0.30至0.33元的稳健水平，同比上升1至9%。

这一业绩表现符合市场及行业分析师的预期。我们之前预测公司上半年的归母净利润约为4.6亿元，同比上升17%，股本摊薄后每股盈利为0.31元，同比上升2%。实际的业绩预增情况符合我们的预测，凸显出公司稳健的经营策略及良好的市场前景。

公司取得如此骄人的业绩，得益于其热电机组的成功投产以及烧碱市场的良好表现。公司的7、8热电机组已在上半年成功投产，蒸汽销量较去年同期实现增长。上半年烧碱价格同比上涨近60%，热电机组扩产后，自产电增加带动了烧碱成本的降低，为公司贡献了主要的利润增长。

下半年公司还有多个重要的化工项目即将投产，这将进一步提升公司的业绩。包括2,000吨邻对位衍生品BA、16万吨多品种脂肪醇和2.4万吨电子级硫酸项目等，这些项目的陆续达产有望提高化工产品的销售利润率，继续推动公司的业绩增长。我们预期公司在2017年和2018年的归母净利润将达到9亿元和10.9亿元，同比上升22%和20%，股本摊薄后每股盈利分别为0.60元和0.73元，显示出良好的增长前景。

公司的增发行动也显示出新股东对公司的信心。公司近期完成了非公开发行股票，增发价格较发行日股价有6%的溢价，这一行动彰显了新进股东对未来业绩的信心，可能对公司股价产生正面影响。

公司的业绩表现、未来发展及股东信心均显示出积极信号。我们维持之前的估值与建议，目标价为11.68元，对应2018年的市盈率为16倍。尽管存在一些风险如限售股解禁、新能源领域投资回报率等，但整体上我们仍维持“推荐”评级。