万华化学(600309)聚合MDI分销市场挂牌价大幅上调

自2017年9月12日起，公司宣布对聚合MDI分销市场进行价格调整，新的挂牌价定为35000元/吨，相比之前的28500元/吨，价格上涨了约23%。与此聚合MDI直销市场以及纯MDI的挂牌价保持不变。

近期MDI市场供应紧张，价格不断攀升。从7月份至今，聚合MDI的市场均价已经从约27413元/吨涨至37000元/吨，涨幅高达57%。纯MDI的价格也从22850元/吨上涨至31000元/吨，涨幅达到35%。这一涨幅主要归因于全球MDI供应的紧张局势。

在全球范围内，MDI行业的寡头垄断格局依然稳固。由于老旧装置老旧且新产能投放有限，全球MDI需求每年约需新增40万吨/年产能才能满足增长需求。尽管今年有中东沙特阿美和上海联恒的新产能投产，但实际新增供给有限，未来几年几乎没有其他新产能的加入。由于高壁垒和高投入，行业保持寡头垄断格局，长期保持高盈利状态。

公司的石化装置运行平稳，各类产品持续高盈利。自2016年下半年以来，公司石化装置一直满负荷运行，环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品价格不断上涨。目前，山东丙烯、环氧丙烷、丁醇等产品的价格相比上半年均大幅上涨，使得万华石化的盈利有望超过预期。

基于以上情况，我们对公司的盈利进行了预测。预计MDI与石化产品价格将持续上涨，公司下半年仍有望维持高盈利状态。公司六大事业部的成长空间巨大。我们维持“增持”评级，并维持盈利预测。预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为4.01、4.30、4.88元，对应的PE为10X、9X、8X。

我们也需要警惕一些风险。如果MDI与石化产业链的景气度回升幅度不及预期，或者新业务的拓展不如预期，那么公司的盈利可能会受到影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。万华化学展现出了强大的盈利能力和巨大的成长潜力，值得投资者密切关注。