申万宏源：联邦制药(03933.HK)17年扭亏为盈 予目标

联邦制药（股票代码：03933.HK）于近日发布了一份振奋人心的研究报告。在经历了艰难的一年之后，公司在2017年度成功扭亏为盈，实现了令人瞩目的业绩转变。据报告数据显示，公司成功录得净利润高达8176万元。而公司核心净利润更是突破性地达到了惊人的2.63亿元，相较之下，其在2016年的核心业务曾面临净亏损达6020万元的困境。

这份成绩的取得并非易事，其中受到了多种因素的影响。其中，公司在投资物业的公平值变动上亏损了高达3.27亿元，可换股债券的公平值亏损也有5394万元。公司在其他方面却实现了可观的盈利，例如汇兑收益高达3835万元。正是这些多样化的收入来源共同助力了公司扭亏为胜。值得一提的是，联邦制药从这一年开始实施派息政策，且派息比率高达99.5%，充分展现了公司对股东的回报承诺。

展望未来，该行预测联邦制药将继续保持强劲的发展势头。预计公司在未来的几年内将维持大约15%的派息比率。更令人振奋的是，预计公司在未来几年的每股收益将呈现显著增长：预计在2018年稀释每股净利润将达到惊人的0.38元（同比增长高达660%），而在随后的两年里也将持续增长至预期的每股收益水平。考虑到这些因素，该行决定将联邦制药的目标价从原本的8.0港币上调至更具吸引力的8.5港币。这一价格对应着令人瞩目的市盈率水平，充分显示出市场对联邦制药的乐观预期和信心。目前，联邦制药的股价为每股7.82港元，股价微跌幅度为1.14%，近期成交额为每笔交易成交价值高达近四千万港元的市场交易中完成交易的股票总数达到近八万笔成交的数量成交数量交易总成交量3996.46万港元左右而公司总市值更是高达惊人的百亿港元级别达到惊人的总市值水平约达百亿港元级别总计市值达约百亿港元级别总计市值达到惊人的总市值水平约达近千亿港元。