大摩：吁增持腾讯料首季非通用会计准则盈利按

摩根士丹利报告预测，腾讯(00700.HK)第一季度非通用会计准则(non-GAAP)盈利将增长32%，达到188亿元人民币，这一数字高于市场预期的2%。该行预测，腾讯本季度的收入将按年上升48%，达到734亿元人民币。这份报告深入剖析了腾讯的各项业务，让我们一竟。

在市场因个人电脑游戏表现疲弱而纷纷下调对腾讯的收入预测之际，摩根士丹利看到了不同的景象。该行指出，虽然个人电脑游戏的增长可能存在潜在放缓，但由于腾讯视频及支付业务的赚钱能力显著提升，这将有效抵消个人电脑游戏疲弱带来的影响。这种业务结构的多元化和强大盈利能力，使得腾讯能够在市场波动中保持稳定。

尽管线上广告业务因内容投资导致的毛利率疲软，但摩根士丹利预计，腾讯首季的毛利率仍将有望达到48%。这一乐观预期主要源于增值服务及支付业务的稳定毛利率。该行进一步预测，腾讯的non-GAAP经营利润率将达到32.7%，虽然较去年有所下降4.7个百分点，但整体表现仍然稳健。

基于以上分析，摩根士丹利对腾讯的未来发展持乐观态度。该行下调了腾讯2018-20年的每股盈利预测各4%，并将目标价由550港元下调至508港元。尽管如此，现价相当于腾讯2018/19年每股non-GAAP盈利预测的36倍及28倍，接近自2016年以来的低位，估值便宜。考虑到这些因素，摩根士丹利给予腾讯“增持”评级。

目前，腾讯(00700.HK)股价报381.6港元，下跌1.4%。今日成交额为127.13亿港元，总市值为3.62万亿港元。其股价走势图呈现一定的波动，但整体表现稳健。

摩根士丹利对腾讯的首季业绩和未来发展持积极态度。他们认为，尽管市场存在不确定性，但腾讯的多元化业务结构和强大的盈利能力使其能够在市场中保持领先地位。他们建议投资者增持腾讯股份。