宇通客车：校车和新能源客车之龙头

研究报告

客车行业巨头崭露头角，市场地位进一步稳固

客车行业长期以来由“三龙一通”主导，即苏州金龙、厦门金龙、厦门金旅和宇通客车共同占据市场的主导地位。而近期，这一趋势更为显著，其中两家上市公司的市场占有率已超越50%，呈现出明显的市场领导地位。尤其是宇通客车，其市场份额及盈利表现尤为突出，展望未来，其市场份额有望再上新台阶。

校车市场成为增长新动力

全国校车需求预计保守估计在百万辆级别。宇通客车凭借早期对校车研发的投入，技术储备雄厚，先发优势明显。随着《校车安全管理条例》的颁布实施，未来几年，校车销售将迎来高速增长期，为公司的业绩注入强大动力。

“黄标车”淘汰力度加大、城市公交优先、新能源客车如燃气和混合动力车型的快速增长等因素，有望推动公司业绩实现长期稳定增长。各大城市公布的PM2.5数据为地方带来环保治理的压力，“黄标车”淘汰以及新能源客车的销售预计将大幅增长。城市为解决拥堵问题，优先发展公交策略，将刺激城市公交车的需求，进而推动客车行业的整体增长。

投资观点与评级

预计宇通客车2012-2014年的每股盈利分别为2.07元、2.4元和2.77元。相对于当前股价，动态市盈率分别为11倍、9倍和8倍。我们给予其“买入-A”的评级，并设定6个月的目标价为28.98元。

风险提示：

1. 校车的推广普及程度可能未达到预期。

2. 若国民经济增长放缓，可能导致非校车类客车需求出现大幅下滑。但该公司在市场中的领导地位及其强大的盈利潜力仍使其成为一个值得关注的投资目标。

这篇研究报告试图在保持***风格和内容的基础上，通过更生动、流畅的语言描述客车行业的现状和未来趋势，以及公司的市场地位、盈利前景和投资价值。