国泰君安证券：AIGC大有可为 积极布局的相关标的

　　AIGC迅速爆发，商业化空间广阔。AI绘画、AI问答等分支相继爆发，AIGC正成为PGC和UGC之后的全新内容创作模式，相关应用有望随用户数的高速增长而迎来可观的变现空间。

　　***11月30日，OpenAI发布新一代超级对话模型ChatGPT，该模型可智能回答包括法律、代码、医疗、生活场景在内的多类问题。12月3日，马斯克发文赞许ChatGPT的强大能力，12月5日，OpenAI CEO【()、】(行情300825,诊股)曼发文称ChatGPT用户数已突破百万。

　　AI绘画、AI问答等AIGC应用持续出圈，用户数量迅速扩大。AIGC全称 AI-Generated Content，指利用AI技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，目前处于由简单的降本增效向创造额外价值升级的阶段，跨文字和图像的多模态内容成为关键的发展节点。2022年8月，Stable Diffusion、Midjourney等AI绘画应用因《太空歌剧院》作品的获奖而在海外迅速出圈，此后热度蔓延至国内，***版图AI、意间AI等应用于9月底相继上线，其中意间AI用户数在42天内突破百万。此次ChatGPT仅用5天便实现百万用户数，AI问答及其他分支应用的热度有望持续攀升。

　　模型效率、素材库丰富度是AIGC应用的核心竞争力。以AI绘画为例，此前流行的GAN模型存在一定局限性，1）从噪声/条件到最终结果的一步到位式生成方式难度较高，2）面对复杂数据时容易训练失败，3）跨模态生成效果较差，2022年出现的Diffusion模型则在三方面均有改善，模型迭代驱动多个AI绘画应用出圈。OpenAI此次发布的ChatGPT模型较前代而言亦有较大进步，如减少不真实回答、避免有害回答、挑战用户问题前提等，还具备连续对话的记忆能力，人机交互体验更为逼真。丰富的内容素材库保障模型得到充分训练，并最终生成高质量内容，是AIGC应用的另一核心竞争力。

　　积极布局AIGC的相关标的有望受益。受益标的视觉中国(行情000681,诊股)（拥有超过2/3的高水准独家或自有内容，素材储备丰富，11月22日起限量发售的AIGC数字藏品均售罄）；蓝色光标(行情300058,诊股)（“创意画廊”平台于11月10日上线，支持用户生成抽象画作并用于虚拟人创作、AI营销、DTC电商等领域）；【()、】(行情300364,诊股)（公司已推出AI绘画功能、AI文字辅助创作功能等）；万兴科技(行情300624,诊股)（公司于11月10日宣布布局AIGC，首款产品万兴AI绘画开启公测）；昆仑万维(行情300418,诊股)（成立Star X MusicX Lab，目前已经正式销售AI 歌曲）等。

　　风险提示技术发展不及预期、商业化拓展低于预期、版权纠纷等。