房地产行业：土地市场持续降温 继续推荐融资优

　　土地供应(2019.09.16-2019.09.22)百城土地供应建筑面积累计同比下降35.17%

　　本周合计供应308宗地块；其中住宅用地108宗，商服用地58宗，工业用地118宗，其他用地24宗。本周100城土地供应建筑面积合计2328.3万平方米，环比下降15.58%，同比下降35.17%。年初至今累计同比增速为-4.3%，累计变动为-1.2个PCT。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为166.05、991.98、1170.27万平方米，环比增速分别为-32.92%、7.49%、-26.29%；同比增速分别为-18.57%、-32.38%、-39.06%。年初至今累计增速分别为89%、4.5%、11.3%，累计变动分别为16.4、-0.9、8PCT。本周100城土地挂牌均价3096元/平方米，环比上升16.96%，同比上升59.59%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为10543、3542、1832元/平方米，环比增速分别为60.06%、-12.26%、34.81%；同比增速分别为63.56%、46.55%、72.83%。

　　土地成交(2019.09.16-2019.09.22)百城土地成交规划建筑面积累计同比下降3.22%

　　本周合计成交208宗地块；其中住宅用地77宗，商服用地13宗，工业用地109宗，其他用地9宗。本周100城土地成交规划建筑面积1724.76万平方米，环比下降8.51%，同比下降3.22%。年初至今累计同比增速为-5.3%，累计变动为-0.04PCT。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为100.38、911.9、712.49万平方米，环比增速分别为19.66%、33.85%、-36.39%；同比增速分别为299.81%、-21.12%、18.55%。年初至今累计增速分别为38.1%，1.8%，-14.6%，累计变动分别为1.8、-0.8、0.4PCT。本周100城土地成交均价3340元/平方米，环比下降0.54%，同比上升9.94%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为9040、4492、1063元/平方米，环比增速分别为-44.15%、-3.69%、-33.69%；同比增速分别为223.67%、25.86%、-47.56%。本周100城土地成交总价576.1亿元，环比下降9%，同比上升6.39%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为90.74、409.62、75.75亿元，环比增速分别为-33.17%、28.91%、-57.82%；同比增速分别为1194.24%、-0.73%、-37.83%。

　　投资建议

　　根据8月份统计局数据，北京、广州等二手住宅价格出现回落，预示着市场热度或不及预期。目前多地开发商楼盘出现力度不等的优惠活动，我们认为在行业融资渠道全面收紧、集中度提升的背景下，四季度房企有动力加快去化回款。从统计局8月数据来看，行业销售韧性十足，开工、投资边际回落，竣工如期回升，融资政策或已见底。如若后续市场销售热度(量价)维持低温的状态，政策面的压力有望缓解。随竣工回升，我们预计房企下半年业绩有望再超预期，宏观流动性宽松助力板块估值提升，据此我们看好优质地产股四季度的表现1)龙头保利、万科、融创等；2)优质成长中南建设、阳光城、荣盛发展等；3)物业和商业中航善达、大悦城(受益长期利率下行)、光大嘉宝等；4)关注旧改及二手中介城投控股、国创高新、我爱我家等。

　　风险提示政策变化不及预期，房屋销售不及预期

　　（文章来源天风证券）