呼吸科吸入制剂：高仿“无人区”的异军突起

　　全球呼吸制剂市场进入稳健平台期，制剂技术成熟，国际市场规模稳定，仿制药逐渐开始出现事频发

　　吸入给药的剂型和装置复杂，但起效快、副作用少，优势明显。哮喘是仅次于癌症的世界第二大致死和致残疾病，全球约有3亿患者，慢性阻塞性肺病(COPD)也是第三大流行病，近年来呼吸疾病患病率上升，首选吸入给药途径已成为全球共识。全球哮喘和慢性阻塞性肺病专利药市场规模超过200亿美元，增速下滑，仿制药的出现是重要原因。

　　中国哮喘和COPD治疗药物结构落后海外，呼吸制剂渗透率低，有较大提升空间

　　吸入制剂的剂型从雾化、气雾剂、干粉吸入剂依次演变，发展过程中便携性、给药吸收率、经济性、操作性提高，用药不良率降低。海外哮喘和COPD治疗药品以复方剂型为主，剂型以气雾剂、干粉吸入剂为主。国内则是茶碱及复方制剂等口服用药占据较大市场份额，而吸入制剂则以雾化剂为主。目前海外销售几十亿的重磅品种在国内渗透率不到1%，有较大的提升空间。

　　吸入制剂药械合一，存在技术壁垒、审批壁垒、临床壁垒，仿制难度大，原研雄踞市场

　　仿制药物+器械(药械合一)组合产品的开发技术难度较大，吸入制剂的理想粒径为1-5μm，在制剂处方、给药装置、制剂工艺、质量研究、稳定性研究等方面均有严格要求；临床BE试验复杂，审批程序环节多。舒利迭于2000年在美国上市，药剂化合物与吸入装置专利分别于2011年、2016年到期，但直到2019年2月才有首仿获批上市。全球吸入制剂销售过亿美元的品种绝大部分为原研，国内外对重点吸入制剂品种仿制进展缓慢。原研吸入剂型厂商GSK、BI、AZ三家雄踞市场，中国吸入制剂市场中外企占据近80%份额。

　　国产企业纷纷布局呼吸制剂领域，进口替代风口将临

　　2018年10月15日，恒瑞沙美特罗替卡松粉吸入剂提交上市申请获受理，2018年12月，正大天晴的沙美特罗替卡松粉吸入剂列入优先审评名单，有望成为国内舒利迭首仿，其吸入用布地奈德混悬液于2018年3月7日开始审评。国内最大销售额品种布地奈德市场长期被阿斯利康独占，长风药业和【健康元(600380)、】分别2018年5月30日和2019年2月18日申报上市、在审评中。健康元在2019年4月收到吸入复方异丙托溴铵溶液的注册批件，开启了国内吸入制剂仿制的新篇章。我们认为吸入制剂将成为壁垒极高的细分小专科，成长潜力巨大。

　　风险提示

　　企业研发不及预期、产品审批不及预期、产品销售不达预期。

　　投资建议

　　建议买入健康元(吸入用复方异丙托溴铵溶液首仿上市、左旋沙丁胺醇吸入溶液首仿上市、吸入布地奈德混悬液BE后重新申报生产)、(正大天晴的天晴速乐销售可观、沙美特罗替卡松粉申请上市、国内最大品种吸入布地奈德混悬液可能首仿)、【恒瑞医药(600276)、】(吸入制剂产品管线丰富，沙美特罗替卡松粉申请上市)，关注长风药业等。

　　（文章来源国信证券）