天风证券：TWS市场究竟会怎么演绎 现在应该选什

　　天风证券(行情601162,诊股)11月7日研报称，很多投资者奇怪，为何 ts 在今年突然快速增长，那么后续的持续性如何？ts行业的异军突起，这其中有苹果这个大品牌的产品力推动，但最主要的原因是近几年蓝牙 5.0 的普及，解决了双路传输及低时延的技术瓶颈，以及一批国内声学芯片设计公司的崛起，提供了低成本和量产的可能。ts 的成长，是典型的科技行业成长路径，科技创新解放供给，应用场景带来需求，供给拉动需求实现正反馈。

　　和十年前智能机的萌芽一样，ts 作为人类听觉的延伸，必将在未来几年带来极高的渗透速度与成长性。

　　今年苹果 Airpods 及 Airpods Pro 销售持续超预期，从 17 年初销售以来一直处于供不应求的格局，预计明年销量将超过 8000 万套，从 Airpods Pro 现在销售情况看，提价到 1999 元后市场接受度依旧高，四季度至圣诞销售有望持续景气，预计将带动安卓品牌厂商加速布局。

　　预计今年全行业 ts 销量超 1 亿只，存在大量华强北白牌产品，从各电商和线下渠道看，价格下探 99 元，可以看到华为、小米等销售上量产品大量集中在399-799 区间。考虑到手机的适配性能、连接稳定性、操控的拓展性，预计明年将进入手机品牌清洗市场的一年，除苹果外销量看好手机品牌厂商包括华为、三星、小米、oPPo、vivo 等，从各家产品推进看有望复制智能机时代产品形态集中的趋势，单品大量将成为常态，逐步提升产品品质和标配可能性。

　　基于对于未来三年品牌发展的判断，我们认为只有三类品牌厂商将持续提升销量，一是手机品牌厂商，二是传统耳机品牌中抢先布局，依靠音质等差异化竞争胜出的，三是时尚潮牌等可能出现的新晋品牌。预计手机品牌市场可能会超 80%占比，与当前前 6 大手机品牌智能手机市占率相当。

　　综上逻辑从供应链投资角度看，优先选择手机品牌厂商及传统品牌中单品出货量大的供应商，长期看好品牌价值的重要性，对于已经绑定核心品牌的厂商预计出货量及业绩有望持续超预期；坚定推荐。

　　两大大客户产业链平台【立讯精密(002475)、】(行情002475,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)；

　　两大多客户制造平台佳禾智能(行情300793,诊股)、【瀛通通讯(002861)、】(行情002861,诊股)；

　　依靠品牌价值【共达电声(002655)、】(行情002655,诊股)等。

　　风险提示TWS 销售不及预期、行业格局演绎不及预期