化妆品行业：产品先行 流量催化 资本助力

　　行业回顾景气度持续提升，抗经济周期韧性显现

　　1)行业景气度1-11月化妆品社零额同比增长12.7%，维持高景气度，且增速位居所有消费品类前列；2)竞争格局国际中高端品牌借形象重塑及电商布局实现快速增长。本土大众品牌表现分化，积极拥抱新渠道和营销模式的新锐品牌和转型传统品牌表现优异。3)基本面及行情复盘板块基本面增速优异但内部公司分化明显，【()、】和丸美等具备一定差异化产品实力且在渠道布局切换下表现突出；在上述品牌基本面支撑以及多个新股上市提振下，板块大幅跑赢大盘。

　　展望一把握品类升级方向，建立完善产品开发机制

　　行业竞争加剧下，打造核心产品力是美妆品牌突围的关键。对此，需要挑选优质品类赛道，目前功能性护肤及彩妆不仅是增长最快的品类，且具备一定壁垒，利于企业未来建立差异化优势。，需要建立和完善产品开发机制，一方面企业需善用大数据并实现产品与渠道部门角色变化，以更好洞察当下消费需求，另一方面在生产基础设施不断完善下，更需提升科技研发实力，紧跟当下产品风口。

　　展望二渠道与营销加速融合，积极把握新流量红利

　　随着社交电商的崛起，渠道与营销的边界正在打破。一方面，在直播KOL头部化加速以及多平台入局社交电商的背景下，品牌需要精准布局并提升快速反应能力，实现投入产出最大化。另一方面，在传统品牌布局电商难度仍较大情况下，代运营商有望助力电商布局并积极推动品牌升级，与品牌共成长享行业红利。

　　展望三资本化大幕开启，多品牌布局有望加速

　　随着化妆品行业资本化进程加速，未来产业链上中下游及各细分行业中将均有相关企业登陆资本市场，预计板块关注度将继续提升但行情将有所分化。而资本化也将在资金、人才及品牌背书等层面助力企业强化运营优势。，化妆品企业多品牌集团化发展是大势所趋，未来上市企业外延布局也有望加速推进。

　　投资策略产品先行，流量催化，资本助力

　　展望2020，美妆行业仍有望保持较高景气度，但随着渗透率提升、流量红利变迁，整体行业竞争加剧下，打法也将出现更多新变化，对此我们建议从三个维度考量企业中长期优势1)品牌升级产品先行，关注产品力优异，积极把握品类风口，并且拥有完善产品开发机制的公司；2)在当前渠道及营销媒介快速变迁下，关注能够具备精准营销及快速反应积极把握新流量红利企业；3)资本化加速行业公司多品牌集团化预期强化，关注通过积极合理外延布局实现快速成长企业。综合考虑重点推荐珀莱雅、丸美、【()、】、华熙生物、壹网壹创等。