迪森股份(300335)股价下跌非基本面因素 继续看好

　　投资要点

　　能源结构调整与清洁能源替代催生行业持续高景气

　　行业持续向好，居民端（C 端）“气代煤”政策将带动壁挂炉行业高速增长自2016 年正式开展冬季清洁取暖以来，壁挂炉行业整体销量较2015 年增长约30%，达到210 万台。我们认为2017 年有望达到300 万台以上，同比增长约43%；工商端（B 端）的燃煤小锅炉替代也有望带动以天然气等清洁能源为一次能源的燃气锅炉和分布式天然气等相关产业链的高速发展。

　　央地相关配套政策陆续颁布，助力国家战略顺利推进

　　为了推进散煤治理工作，央地均颁布了相应配套支持政策。民用端“气代煤”以河北廊坊为例居民可享受燃气壁挂炉购置款70%最高不过2700 元，入户管线户均4000 元、运营期1 元/立方米补贴等。近日中央也发布了财政支持北方冬季取暖试点工作通知，拟为“2+26”个雾霾传输通道城市提供为期三年，根据城市规模提供中央财政奖补。工商端（B 端）散煤治理政策方面以石家庄为例给予燃煤锅炉拆除和改造3 万元/蒸吨，新建燃气锅炉20 万/蒸吨补贴。

　　公司是“煤改气”受益纯正标的，未来几年有望坐享行业高速发展红利

　　公司定位于“清洁能源综合服务商”。民用端方面公司旗下“小松鼠”品牌是我国壁挂炉的龙头品牌，今年销量有望翻倍达30 万台，且仍将有望高居国产销量第一；工商端方面，生物质供能稳定年均约170 万吨产能，新增诸多清洁煤、天然气锅炉和天然气分布式供能项目，原有燃气锅炉等设备也有望实现销量大增。我们认为公司在行业高景气，***高度重视的情况下有望坐享行业发展红利。

　　盈利预测及估值

　　我们预计17~19 年归母净利润为2.34、3.25、4.02 亿元，同比增长83.24%、38.97%和23.95%，对应现价估值28、20、16 倍。维持“买入”评级。