资金放缓进场步伐 辨明政策方向发掘投资机会

　　混沌期 资金放缓进场步伐

　　因现有的政策放松力度不及预期，远远不能对冲经济加速下行的风险，市场继续下挫。在市场延续跌势的背景下，上周场外资金放缓进场的步伐。不过，鉴于短期财政及货币方面的刺激政策出台预期存在，本周市场并未出现大幅下挫，依然是维持窄幅波动的区间。

　　据中登公司公布的数据显示，截至上周五，沪深两市新增股票账户数为93303户，几乎与前一周的93547户持平；虽然说近10万户的开户水平，离年内高点20余万户的水平还有很大距离，但也算今年年内的均值水平附近。上周新增基金开户数为53212户，较前一周的49223户则小幅提升，该水平也回到了年内的平均水平附近。

　　从场内资金的活跃度来看，上周参与交易的A股账户数占全部A股账户数的比例为6.23%，较此前一周6.73%的水平则出现了小幅的回落。虽然指数延续震荡走势，但市场热点持续性较差，赚钱效应并不明显，因而场内资金的交投活跃度并未继续提升。

　　分析人士指出，央行年内二度降准，并未给市场带来提振，反而进一步证实了当前经济加速下行的事实。而降准本就在市场预期之内，只是公布时间一拖再拖，短期而言，如果没有其他更有说服力的措施出台，如超预期降息等，则市场对经济下行的担忧就很难缓解，当前笼罩在市场上方的疲弱情绪就很难消散。退一步来看，即便不看大市转而寻求结构性的机会，在目前的情况下，试问又有多少投资者能够踩准政策节奏实现收益？再加上热点的持续性普遍较差，于是资金逐步采取观望态势，就不难理解了。

　　海外市场方面，代表海外避险情绪的标普500波动率指数(VIX)上周以来震荡上升，从5月11日的19.89点升至5月18日的25.10点。这说明全球的风险偏好情绪上周以来大幅回落，与之对应的是，上周欧美主要股指普遍也呈现出持续下跌的态势。本周以来，欧债风波并未平息，风险情绪周初略有回升后再度下降，欧美主要股指也依然处于调整走势中，短期而言，全球风险偏好情绪的显著下降，对A股的反弹行情无疑会构成一定的压制。