快手还能有多快？

未来快手直播收入的增长前景分析

特约作者 王学恒 谢琦/文

快手，这个拥有超过七亿月活跃用户的平台，已然成为中国短视频领域的领军者及直播流水的第一互联网平台。回溯其发展历程，从成立至今，快手始终保持着强劲的增长势头。

直播业务作为快手的一大收入来源，一直呈现出高速增长的态势。虽然随着行业发展进入新的阶段，全球直播行业开始进入缓慢增长期，但快手凭借其强大的社区关系链，依然能够在直播领域取得显著的成绩。特别是其直播业务付费渗透率，相较于同行业公司显得尤为突出。私域流量属性的强化以及高互动率为其直播打赏打下了坚实的基础。尽管人均直播ARPPU值目前相对较低，但随着平台运营能力的不断提升，这一指标也有望得到增长。

未来快手直播收入的增长可能会放缓。这并不意味着其增长前景黯淡，而是行业发展的必然趋势。事实上，广告业务和直播电商为快手提供了新的增长点。尤其是直播电商，已经开始在快手的直播生态中占据一席之地。部分顶级主播的电商收入已经超越了单纯的直播打赏收入。随着用户消费习惯的改变和平台运营策略的优化，直播电商有望成为快手的一大收入来源。

除了直播打赏和直播电商外，短视频也是快手的一大流量来源。短视频作为快手的基石业务，已经成为其吸引用户、留存用户的重要手段。随着短视频行业的不断发展，快手通过短视频吸引的用户流量可以进一步转化为直播流量，从而推动直播业务的增长。

尽管未来快手直播收入增长可能会放缓，但其广告业务和直播电商的发展潜力巨大。如果将快手作为一个整体的互联网平台进行估值，无论是广告、直播还是直播电商，都是其流量变现的重要方式。随着行业边界的不断拓展，快手有望继续培育出新的流量变现方式，实现更为稳健和持久的发展。预计在未来几年内，快手将保持稳定的收入增长态势，为用户提供更为丰富和多元的互联网体验。快手短视频：汇聚流量，构筑繁荣生态的核心竞争力

短视频行业正日益展现出其强大的商业潜力。作为一种新型的媒体形式，短视频不仅吸引了大量用户的参与，更成为众多平台争相挖掘的流量源泉。快手的成功实践为我们揭示了一个融合创意与科技的平台力量如何为内容创作者和用户创造价值。

快手作为国内短视频行业的先驱，从诞生之初便独具慧眼。在用户自发生产内容的时代，快手通过构建内容生态、推动创作者成长，巧妙地将海量用户与丰富内容相结合，形成了精准高效的内容分发体系。这一体系如同轰鸣的机器，推动平台不断向前发展。

快手的核心竞争力在于其独特的用户基本盘和由数据和时间带来的“飞轮”效应。单列推荐形式的数据网络效应使得产品价值随着数据的积累而提升。用户的每一次互动都在为平台提供宝贵的数据资源，这些数据不仅提升了产品体验，更让信息匹配变得更为精准。这种网络效应需要“冷启动”，因此具有一定的先发优势。

为了维持这种数据网络效应，快手注重激发核心用户的粘性。独特的产品调性、用户互动策略都为快手稳固了用户基础。从数据上看，快手的内容社区活跃度在中国头部视频社交平台中名列前茅，这表明快手在激发用户参与度方面做得非常出色。更为难得的是，快手触达了社会中最不易触网的群体，为他们提供了网络的聚集地，使他们产生归属感。

广告变现是快手面临的重要挑战。为了提升广告变现效率，快手正在进行产品形态的变革。从双列展示向单列模式的转变，无疑会大幅提升广告的有效曝光率。单列模式下，内容的被动推送使得广告的曝光即消费，大大提高了广告变现的效率。未来，随着短视频广告行业的快速发展，快手在广告变现方面的潜力巨大。

面对市场的激烈竞争和用户的注意力有限，普惠和效率之间的矛盾成为快手需要解决的关键问题。在保持内容多样性的提高广告变现效率，是快手未来的发展方向。而这一切的努力，都是为了达到一个新的平衡，为用户创造价值的同时实现商业成功。

随着快手的稳定DAU迈向4亿用户大关，每位用户的平均使用时长稳定在105分钟，其广告收入预期在2020年至2022年间呈现出惊人的增长态势。广告收入预计分别将达到215亿、402亿和664亿元，每年的增速分别高达36%、48%及56%，这一表现无疑令人瞩目。

在直播电商领域，快手正处在一个充满活力和潜力的赛道上。尽管当前直播电商业务在公司总收入中的占比仅为3%，实际费率约为0.7%，但增长势头极为迅猛。特别是2020年上半年，其他业务收入激增近32倍，达到8.09亿元，占公司总收入的比重提升至3.2%。以GMV计算，快手已跻身全球第二大直播电商平台。

快手及抖音等短视频巨头，正通过直播电商将流量转化为收益。快手私域流量占比高，六大家族粉丝总量超过8亿，其中辛巴家族更是展现出惊人的带货能力。他们与粉丝间建立的信任关系，为直播电商转化提供了坚实的基础。数据显示，快手电商Top10主播的GMV占比显著超过淘宝及快手自身平台。

为了持续推动直播电商业务的发展，快手正积极补齐供应链环节。与淘宝、京东、拼多多等平台的外链跳转合作，以及与第三方供应链服务商的深入合作，均显示出其雄心壮志。快手还致力于满足中腰部达人的带货需求，通过推出“品质好物”等举措，努力增强复购，开拓GMV空间。

关于快手的估值问题，从单MAU市值来看，快手仍有上涨空间。作为一个综合性的互联网平台，快手的广告、直播和直播电商都是流量变现的重要方式。随着电商生态的完善，货币化率的提升和GMV的增长，快手的单MAU价值有望进一步提升。与此目标用户的消费能力、平台对流量的掌控力度以及平台的商业模式等因素，都将对快手的估值产生深远影响。

总体来看，用单MAU价值判断，当前快手的估值水平可能相对低估。在收入稳定阶段，参考微博的估值水平，我们对快手的目标市值进行了测算。到2023年，快手的营业收入预计将达到约1477亿元，届时其市值有望达到1141-1255亿美元。这一表现无疑令人期待。

（注：本文作者为国信证券互联网首席分析师和互联网分析师，首发于微信公众号证券市场周刊。文章内容代表个人观点，和讯网立场与此无关。投资者在操作时应自行承担风险。）