4月3日早间6只金股精选

智能表行业领军者，成效初显的全方位布局

公司以其出色的业绩再次证明了自己是国内智能水表行业的翘楚。营收增长超越了预期，人均单产显著提升，彰显了公司在行业中的领导地位。这一切都得益于公司深入人心的经营理念，以及持续创新的业务构建。

监管政策的影响使得公司信息系统建设需求增加，从而推动了营收的大幅增长。与此公司净利润基数较低，使得归母净利润实现了显著的提升。公司的研发投入与营收增长同步，确保了公司的长期价值。公司在保持员工数量稳定的人均单产大幅提高，展现了公司的高效运营和强大的生产力。

公司的金融创新业务布局不断完善，创新业务包括云架构产品、人工智能产品和区块链等。云架构产品已经找到了商业模式，并且实现了盈利。人工智能产品已经落地应用，为公司带来了更多的价值。区块链技术也在公司的积极下，已经完成了基于区块链的私募股权系统原型验证系统的主导开发。这一切都预示着公司在金融科技领域的强大实力和无限前景。

对于金融科技公司来说，IT投入是提升竞争力的关键。作为金融科技领域的绝对龙头，公司必将受益于这一趋势。我们给予公司“买入”评级，并设定目标价为70元。

另一方面，公司的有源业务展现出强劲的增长势头，而无源业务需求减少。尽管受国内电信运营商资本开支缩减的影响，DWDM器件订单需求减少，但公司的有源器件合作进展迅速，ROSA产能扩大，100GROSA已实现批量出货。DWDM器件在主要国内通信设备商中的市场份额位居前列，而北美数据中心光模块需求的增长将推动公司的有源业务快速发展。

尽管面临一些风险和挑战，如DWDM器件需求波动、市场竞争加剧、上游光芯片供给与价格波动以及高速ROSA等有源器件量产的不确定性等，但公司对未来的前景充满信心。考虑到有源器件市场需求旺盛以及公司在高速收发器件研发方面的实力，我们给予一定的估值溢价，维持“推荐”评级。

公司作为智能水表行业的领军者，其全方位的业务布局已经初见成效。无论是金融科技还是有源器件业务，都展现出了强大的实力和广阔的发展前景。我们期待公司在未来能够继续创新，实现更大的突破和发展。公司在稳固智能水表领域的既有优势的成功实现了产品链条向智能燃气表、智能热量表以及智能电表的多元化延伸，这充分展现了公司在远传通信、电池续航等技术领域的强大协同能力。纵向来看，该公司以智能表具为基础，借助数据采集、传输、分析等手段，逐步将业务重心由终端产品向系统服务转移，推动公司由智能表具企业向智慧能源企业的成功转型。

智能水表业务正步入黄金时期，业绩有望持续增长。智能水表在全球范围内广泛应用，有效解决了传统水表行业的三大痛点。根据《水表行业“十三五”发展规划纲要》，智能水表的市场空间极为广阔。公司通过优化客户结构、布局NB-IoT物联网表等方式实现多重布局，未来业绩有望持续增长。

智能气表业务作为行业新秀，已初露峥嵘之势，有望成为公司新的业绩亮点。公司在智能水表领域的技术底蕴为其在智能气表领域的拓展提供了有力支撑。公司与国内第一大燃气集团华润燃气达成初步业务合作，智能气表业务营收预计同比增长100%，随着天然气行业的持续复苏，该业务有望持续大放异彩。

智能节水市场同样空间广阔，公司积极推广智能节水业务，并在多地开始批量推广应用。公司通过外延并购加速智慧水务项目的推广和达产进度，有效缩短研发周期。

制剂业务的高增长也带动了公司全年业绩的提升。公司第四季度制剂业务快速增长，高毛利制剂比例提升，使得营收和毛利率均有所上升。其中，高血压类、神经药类药品的快速增长尤为突出，毛利率也在较高水平。

公司智能表具业绩具备较高的确定性，智慧能源业务布局已见成效，估值存在提升空。公司的现金流状况良好，为其未来发展提供了有力保障。

也需要注意到一些风险点，如智能气表业务增长不及预期、智能水表行业增长不及预期、智能水表行业竞争加剧、智能节水业务发展不及预期以及智慧水务项目进展不及预期等。

本期销售费用达到9.05亿，同比增加47.16%，主要系国内、国外制剂销售增加所致。财务费用为1.10亿，因2017年人民币升值，公司汇兑损失约增加了1亿元。

作为研发领先企业，公司在海外申报和国内一致性评价方面取得了显著成果。2017年研发投入4.38亿，同比增加20%。在海外品种申报方面，公司完成了新申报产品13个，获得10个ANDA文号，帕罗西汀专利挑战成功为后续海外品种申报提供了宝贵经验。这些成果预示着公司未来制剂在国外销售将逐渐增加，并在国内外市场上获得更多优势。

国内一致性评价方面，公司在去年12月底的CDE名单中表现突出，成为通过品种和品规数最多的药企。利培酮、厄贝沙坦、帕罗西汀等7个品种9个品规率先通过一致性评价，为未来招标采购竞争奠定了优势地位。

公司的烘焙业务也表现出色。近日公告的2017年年报显示，公司实现营收40.80亿元，同比增长23.42%。毛利率提升主要是由于产品提价及高毛利产品放量的推动。公司在全国范围内拓展新市场，深耕成熟市场，逐步释放产能。目前，公司已在全国16个区域建立生产基地，并以此为中心向周边辐射，建立19万多个零售终端。随着新市场的逐步开发成熟，公司有望继续保持良好业绩。

在家电、电机主控制芯片及锂电池电源管理芯片领域，中颖电子也取得了显著成绩。公司研发投入持续增加，2017年合计投入9352万元，同比增长近20%。这种高投入为公司长期发展奠定了坚实的基础。

无论是制药还是烘焙、电子领域，公司都展现出强劲的发展势头和广阔的市场前景。我们预期公司未来将继续保持增长势头，为投资者带来丰厚的回报。建议投资者密切关注这些领军企业，并关注其未来的发展趋势。深入洞察市场趋势，公司研发投入加码，自主研发与成果转化实力日益增强。这一长期战略不仅巩固了公司产品的竞争优势，更提升了其长期盈利能力。

家电MCU领域，国产替代趋势明显，公司凭借在家电主控单芯片领域的领先地位，已成为最大的国产芯片供应商。与九阳、美的等大型家电企业的长期合作，为公司带来了稳定的收入流。随着我国的家电、电子产品制造基地地位日益稳固，以及国家对芯片国产化的政策支持，公司在家电领域的市场份额持续增长，并持续扩大。变频芯片领域的投入也取得了显著成果，随着国内客户的试生产启动，公司在家电变频市场的前景十分广阔。

锂电池管理芯片方面，公司深耕十年，技术领先。通过国际级笔电品牌的质量认证，预示着其未来的销量将逐步增长，进口替代指日可待。由于锂电池管理芯片的技术门槛高，应用领域广泛，公司在市场中具有显著优势。公司在AMOLED驱动芯片领域的表现同样引人注目，已成功交付订制芯片，点亮非量产FULLHD AMOLED柔性屏，预示公司未来在AMOLED市场的增长机会。

展望未来，公司的主营业务持续增长，盈利水平不断提升，AMOLED业务也展现出良好的发展势头。基于以上分析，我们保持对公司业务的乐观预期，预计其营业收入和归母净利润将稳步增长。但同时也要关注产品技术更新风险、人才流失风险以及新产品开拓不及预期的风险。

公司作为IC设计行业的佼佼者，凭借其强大的研发实力和市场洞察力，有望在激烈的市场竞争中持续占据优势地位。我们推荐投资者关注此公司股票，同时也要注意相关的风险提示。让我们一起期待公司的未来表现，共同见证其在科技创新的浪潮中不断前行。（平安证券 刘舜逢）