华安证券李华云：市场对医药股认知正“走向成

经过深入研究与分析，我国创新药领域虽然在近年来取得了显著进展，但与美国的同业相比，仍存在一些差距。这种差距主要体现在以下几个方面：

研发投入方面。美国的一些顶级医药公司对于研发的投入非常巨大，他们拥有雄厚的资金实力，可以长期、持续地进行研发工作。相比之下，虽然我国医药公司也在不断增加研发投入，但整体上，研发资金仍然是一个挑战。

研发人才和技术积累方面。美国的医药公司在全球范围内吸引和积累了大量的研发人才和技术资源。他们拥有世界顶尖的科研团队和先进的研发技术，这是我国医药公司需要努力追赶的。

创新药的研发环境和生态体系也存在差距。美国的医药产业生态体系更为成熟，拥有完善的资本市场、丰富的合作资源和广阔的市场前景，这为创新药的研发提供了良好的环境。而在我国，虽然正在大力支持和推动医药创新，但整个生态体系还需要进一步发展和完善。

值得注意的是，虽然存在这些差距，但我国创新药领域的发展速度和潜力是巨大的。我国正在通过加大研发投入、优化研发环境、加强人才培养等措施，努力缩小与发达国家的差距。随着我国人口老龄化的加剧和医疗需求的不断增长，对创新药的需求也在不断增加，这为创新药的研发提供了广阔的市场前景。

华安证券医药研究负责人李华云在接受《红周刊》记者专访时表示，创新药的景气度在未来十年都将非常高。他认为，我国的创新药行业有着巨大的发展空间，不仅因为庞大的市场需求，还因为产业正在从低端向高端迈进的阶段。国家战略层面也在支持创新医药的发展，这进一步增强了我国医药行业的信心。

关于CXO行业，李华云认为这是一个非常好的赛道。CXO公司本身不承担创新失败的风险，通过提供优质的服务来积累口碑和订单。虽然目前客户在选择CXO企业时主要考虑价格，但这并不意味着技术差距不大。小的CXO公司仍有机会，而龙头企业的优势在于它可以拓展其他的产业线，提前布局前沿技术。

我国创新药领域虽然存在差距，但发展潜力和市场前景巨大。在政策的支持下，随着我国医药行业的不断发展，相信我国创新药领域一定能够取得更大的突破和进展。CXO行业作为服务型企业的重要赛道，也将在未来发挥重要作用。李华云：对于某眼科头部公司的业绩大幅超预期，以及其稳健的业绩表现，我认为可以从以下几个方面来评判其投资价值。

从行业角度看，眼科行业是一个持续增长的行业，随着人口老龄化、电子设备普及等因素，眼科疾病的发病率不断增加。眼科行业有着广阔的市场前景。

从公司竞争力来看，该眼科头部公司在市场上已经形成了较强的品牌影响力和竞争优势。其在研发、生产、销售等方面都积累了丰富的经验，具有较强的综合实力。

从财务数据看，该公司的业绩表现稳健，并且具有良好的盈利能力。其财务报告透明、规范，能够让人信赖。

对于投资来说，还需要考虑风险因素。虽然该眼科头部公司的业绩表现出色，但在投资过程中仍需注意行业政策风险、市场竞争风险等因素。在投资决策时，需要综合考虑公司的估值、成长潜力、竞争优势等因素，以及自身的风险承受能力。

该眼科头部公司具有较好的投资价值，但投资过程中需要注意风险。对于投资者来说，应该根据自身的情况进行投资决策，合理配置资产，以达到收益最大化。

对于其他行业或公司的投资判断，同样需要从行业前景、公司竞争力、财务数据等多方面进行综合考虑。在投资过程中，需要保持理性、谨慎的态度，不要被市场热度盲目影响自己的判断。也需要关注行业的动态和政策的变化，及时调整投资策略。

投资需要综合考虑多种因素，做出明智的决策。李华云对医疗领域有独到的见解，特别是在眼科和医疗器械方面。从医疗服务领域看，他认为眼科是最具潜力的赛道之一。眼科的经营壁垒较高，由于眼睛是一个精密的器官，眼科治疗技术非常精湛，近些年一些眼科手术才逐渐成熟，高级技术多掌握在海外医院和诊所手中。国内龙头企业有能力引进这些海外技术，形成了显著的技术壁垒。

生活质量与视觉体验息息相关，消费者对眼科服务的需求与日俱增。李华云指出，消费者在选择眼科服务时，更倾向于选择品牌、实力、口碑等综合实力强的企业或大型公立医院，这也使得眼科行业的龙头效应愈发明显。因行业经营壁垒高、头部优势逐渐增强，其他竞争者很难取代现有龙头，但共同推动行业发展是可能的。

近期，医疗器械领域的头部企业迈瑞医疗成为医药板块的第一大市值股，这引起了市场的广泛关注。参考海外资本市场的表现，李华云认为国内出现万亿人民币市值的医疗器械公司是大概率***。市场给予的高估值可能是基于对这种预期的考量。相较于一些面临专利悬崖风险的创新药企业，医疗器械公司的投入与产出更为明确，因此其估值相对更为稳定。

对于医用耗材企业，部分低值医用耗材企业近期股价连创新高，而一些高值耗材公司股价却持续调整。这主要是由于高值耗材受集采影响，价格大幅下降，企业利润空间受到压缩。长期来看，这对企业来说是一种驱动力，会促使企业加大研发力度，提升产品竞争力。在投资机会上，医疗器械的未来逻辑更偏向于利润率水平和技术竞争力。

市场正越来越关注医疗器械的技术含量，即便是一些低值耗材，如果拥有高技术含量，也能树立竞争优势。技术不仅体现在硬件的高端上，也体现在软件如管理水平上。未来市场可能会更加关注高技术耗材与低技术耗材的区别。李华云认为医疗器械行业的前景广阔，头部医疗器械公司有望获得更高的估值。