离岸债券市场走过50年epub（境外机构发行人民币

香港之所以被称为离岸市场，主要是因为其金融市场在地理上处于亚洲地区的中心位置，吸引了大量国际资本流动和交易。新加坡离岸金融市场的构成主要包括亚洲美元市场（ADM）和欧洲美元市场，它们实际上是同一离岸金融体系的两个窗口。新加坡当局对亚洲美元市场的发展采取积极态度，使得该市场得以迅速发展。亚洲美元市场上除了美元外，还有如德国马克、英镑和瑞士法郎等货币交易。由于美元的交易量最大，这个市场被简称为亚洲美元市场（亚元市场）。

新加坡当局最初对亚元市场采取隔离政策，旨在建立分离型离岸金融中心。但随着时间的推移，这种隔离政策逐渐放松。目前，新加坡居民可以在ADM自由进行存贷活动。亚元市场的一大特点是其区域性特点，亚太地区的客户越来越依赖新加坡亚元市场筹集资金并在此投放资金。该市场的利率波动频繁，基本上与全球主要金融中心同步变动。亚元存款证是该市场上的重要筹资工具，包括固定利率和浮动利率两大类。

尽管美国银行、投资机构和日本的证券公司在二级市场上扮演着造市者的角色，但参与者主要以交易商为主，国际性企业、基金管理机构参与交易的不多，欧洲金融机构对亚洲发行的债券也持谨慎态度，使得二级市场的深度略显不足。金融管理局为增加市场流动性，曾推动债券在新加坡、马来西亚、香港、东京、伦敦和纽约等交易所上市，然而交易量并未达到预期。

关于发行亚元债券的相关文件，新加坡公开发行非新加坡元计值的债券，需遵循公司法、证券业法和新加坡股票交易所挂牌条例等三种法规。其中，债券发行计划书是筹备过程中的核心文件，它将详尽披露发行者的相关信息。计划书中还包括认购协议、经理协议、包销协议、销售协议、信托契约或财政代理协议、支付代理协议以及代理银行协议等。对于外国机构而言，其发行债券的计划书可能难以完全符合新加坡的公司法规，但公司注册机构可给予一定的豁免。发行人的法律顾问应在计划书拟定后，向注册机构申请若干豁免，并向财政部提交申请，请求宣布发行人为依法规定的公司。

亚元债券的发行程序相当复杂，所需时间也较长。从准备发行到实际发行大约需要七周时间。发行人会选择一家金融机构作为牵头经理，并与其协商发行时间表、经理团的组成、信托人、支付代理、挂牌场所等事项。随后，进行一系列的文书工作，如准备各种协议和计划书，向新加坡金融管理局申请注册等。还要与证交所沟通挂牌事宜，最终确定经理团或包销团名单。在市场状况研究及债券期限确定后，计划书将呈交公司注册机构和证交所，随后进行分发、宣传、认购额分配等步骤。最终，确定利率生效日、付款日，由信托人或财政代理派送债券，发布债券发行公告。

在新加坡股票交易所挂牌交易的亚元债券，必须满足一定的条件并经过严格的批准。申请时需提交申请书及一系列相关文件，包括债券和发行人的基本资料、债券样本、各类协议以及发行人和担保人的财务报告等。其中，债券持有人数、发行人的有形资产净值、税前收入等都需满足特定要求。信托契约的订立也必须符合公司法的相关规定。

新加坡离岸金融市场的发展历程经历了多个阶段。自转型阶段（1998年至今）以来，新加坡金融业的飞速发展带动了整个经济的繁荣。东南亚其他国家在推出更为优惠的政策以发展国际金融中心的过程中，过度借贷和非居民投机本国市场的问题逐渐显现，引发了东南亚金融危机。由于新加坡严格区分了境外金融市场与国内金融市场，这场危机对新加坡的经济金融影响有限。在克服危机的过程中，其他东南亚国家选择了更为开放和自由的金融改革政策，这也为新加坡离岸金融的进一步拓展带来了影响。随着金融市场的不断变化和发展，新加坡离岸金融市场也在逐步壮大和完善。

当谈及离岸人民币暴跌对国债的影响时，我们必须认识到，人民币仍属于高息货币。以人民币计价的投资级别和高息离岸债券的收益率远超其他货币。尽管境外投资者的兴趣有所波动，但境内投资者对本土市场投资产品的需求依然旺盛，使得中国离岸人民币债券价格相对稳定。

关于发行境外人民币债券的作用，这不仅为外资银行提供了新的融资渠道，还解决了其资本金不足的问题。外资银行可以通过发行人民币债券增加二级资本，这将有助于其在内地的业务发展。这也推动了人民币国际化进程，使得人民币债券市场成为推进人民币国际化的基本要素之一。

再谈到附息债券，这是一种平价发行的债券，分期计息并支付利息。其价格受市场利率影响。如果市场利率下降，原有债券价格将上升；反之，如果市场利率上升，原有债券价格将下降。附息债券上附有息票，上面标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。

固定利率附息债是发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。尽管这种债券的筹资成本和投资收益可以事先预计，但发行人和投资者仍需承担市场利率波动的风险。

新加坡的金融改革展示了其前瞻性和决心，而人民币债券市场也在不断发展壮大。对于附息债券和固定利率附息债的了解，有助于我们更好地理解和参与金融市场。