天汽模7.83亿关联交易为易主铺路

天汽模资本运作介绍：入股电动汽车零部件企业时空能源背后的战略布局

近日，一场看似普通的对外投资，却在业界掀起波澜。天汽模（股票代码：002510.SZ）宣布以7.83亿元现金收购电动汽车零部件研发生产企业浙江时空能源技术股份有限公司（简称时空能源）的30%股权，进军电动汽车零部件领域。这背后，似乎隐藏着公司易主的信号。

天汽模，一家汽车零部件配套生产企业，自2010年上市以来已有多年历史。但自2015年开始，公司净利润连续三年下滑。公司股权结构较为分散，由八名董监高组成的一致行动人成为公司控股股东及实际控制人。这一切在2017年发生了改变。

这一年，投资公司宁波益到以溢价两成、耗资4.54亿元受让了天汽模5.41%的股权，成为了公司的股东之一。这个举动背后是资本运作高手的加入。这家公司的实控人为周浩，其背后还有多家上市公司大股东及资本运作专家杜力和张巍。市场的猜测是，宁波益到的目标是将天汽模转型为汽车零件相关产业的控股公司。

时空能源作为国内较早的电动汽车零部件研发生产企业，此次被天汽模入股引发关注。值得一提的是，这次交易构成关联交易，因为背后的资本操作涉及到上海趵朴、上海趵虎等实体。值得关注的是，时空能源的估值在过去一年中有所缩水，但仍然被天汽模收购。这背后是否有更大的战略布局？

天汽模此次收购的背后，也反映出公司自身主业盈利能力下降的压力。近年来，尽管天汽模有过一些投资布局，如参股东风实业公司等，但仍未能阻挡盈利能力下滑的趋势。面对这样的压力，引入资本运作“能人”似乎成为了公司的选择。天汽模的规模相对较小，市值仅为数十亿元。在这样的背景下，通过收购其他企业来寻找新的经济增长点成为了公司的战略选择。此次收购时空能源只是开始，未来天汽模是否会有更多的资本运作动作？市场拭目以待。在当前的形势下，天汽模面临发展的困境，单纯依靠自身力量难以实现突破。为了扭转局面，外延式扩张延伸产业链成为了重要的出路。长江商报记者深入调查发现，天汽模的董事会和监事会成员中，除了独立董额外，大部分高管都是公司内部人员，且长期深耕制造业，缺乏资本运作的经验。

公司的控股股东和实控人由8名自然人组成，股权结构相对分散，没有单一股东的持股比例超过7%。为了突破发展瓶颈，天汽模积极引进了资本运作的“能人”。去年11月，实控人中的六位成员将部分股权出让给了宁波益到，后者成为了公司的重要股东，持有5.41%的股权。

值得注意的是，出让股权的实控人中，包括公司名誉董事长胡津生和持股比最高的股东，以及公司的董事长和总经理。接盘方宁波益到背后站着的是实控人周浩以及资本运作强人杜力和张巍，其资本方涉及至少8家上市公司。这一变动或许意味着公司即将易主。

作为背后的运作力量，上海趵朴或将通过资本运作推动公司股权更迭，谋求不菲收益。天汽模入股时空能源，成为其第二大股东，耗资7.83亿元现金。市场猜测，未来可能会通过发行股份等方式收购剩余的70%股权，从而实现曲线上市的目的。

从历史上看，鸿特精密和群兴玩具的重组都是收购时空能源100%股权，而且时间间隔较短，这似乎表明时空能源急于上市的心态。一位投行人士分析，天汽模入股时空能源后，未来通过发行股份收购剩余股权的关联交易将更加便捷。这可能会导致现任实控人的持股比例被稀释，公司完成易主。

上海趵朴投资的公司中，不乏与天汽模主营业务相关联的企业。投行人士认为，宁波益到也有可能成为天汽模的实控人，并且目前已经是公司的控股股东。在其看来，宁波益到的入主可能只是资本运作的铺垫，通过财务投资获利是主要目的。未来可能会继续推进资本运作，完成公司易主后择机退出。

实控人还可能通过协议转让等途径让出实控人之位。一位华中私募基金经理表示，最便捷的途径是解除一致行动人关系，这样宁波益到就会被动晋升为实控人。值得注意的是，从2013年开始，天汽模的董监高中频频出现减持情况，包括实控人、一致行动人中的多名成员都有过减持。这一切似乎预示着公司即将迎来重大的股权变动。