新三板火爆期催生的估值“泡沫”正在一个又一

资本市场的潮汐涌动之下，创业者与投资者的博弈逐渐浮出水面。在潮水退去后，那些裸泳者的真实面目逐渐显现。近期，一则关于致生联发公司的新闻引发了广泛关注。该公司被广州市晔嘉投资合伙企业起诉至法庭，要求其返还认购股票保证金及利息共计208.24万元。这并非个案，多家在新三板挂牌的公司近期纷纷被投资机构诉诸法庭，昔日助力公司成长的投资机构如今只有一个目的——追回资金。

这一切的背后，是估值“泡沫”的破灭。在新三板的火热时期，高估值、业绩对赌等补充条款被炒作得火热，仿佛一片繁荣的景象。潮水退去后，真相开始浮出水面。以致生联发为例，其在2017年拟通过定增股票筹集资金，但因种种原因未能如愿，最终导致与投资机构的纠纷。类似的情况也在海龙精密等身上上演，投资机构因公司未能完成业绩承诺而要求实控人支付回购款。

这些***只是新三板市场中投资风险的一部分。如今，在新三板的火爆期催生的“泡沫”正在一个又一个地破灭。投资者需要更加谨慎，而创业者与投资者之间的博弈也将更加激烈。

回顾致生联发的发展历程，其在2017年发展势头强劲，甚至宣布与中银国际证券签订上市辅导协议，拟在A股上市。公司逐渐暴露出资金链紧张的问题，最终因银行借款逾期未偿还而被诉讼，实控人股份、银行存款账户被冻结。这一切的背后，是创业者与投资者之间的博弈结果。

而海龙精密的案例则更加引人深思。该公司在向机构投资者发行股票时，实控人与投资者签订了对赌协议。由于公司未能完成业绩承诺，实控人需按约定进行回购。这一***展示了创业者与投资者之间的风险与责任，也揭示了新三板市场的投资风险。

资本市场的潮汐涌动之下，创业者与投资者的博弈将更加激烈。投资者需要更加谨慎地评估风险，而创业者也需要更加务实地面对市场的挑战。在这个过程中，那些裸泳者的真实面目将逐渐显现，而那些经得起考验的公司将获得更多的机会和发展空间。这一切的背后，是资本市场的规律在起作用，也是时代发展的必然结果。在岁月的流转中，海龙精密以其坚韧不拔的姿态展现在公众视野。回首2016年，这家公司的经营业绩颇具波澜。在这一年里，海龙精密实现了营业收入的显著飞跃，总收入达到了惊人的9343.05万元，相比去年同期，这一数字跳跃了32.6%。伴随着这一壮丽业绩的，是净利润的下滑。尽管公司实现了777.59万元的净利润，但相较于前一年，这一数据下滑了惊人的44.82%。除去特殊项目影响后，公司净利润仍然保持了稳定的增长态势，达到了740.06万元。

时间的流转来到了2017年的上半年，此时的海龙精密经历了风雨后的彩虹。尽管面临诸多挑战，公司依然稳健前行，实现了净利润249.28万元。尽管这一数字背后有着诸多不易，但公司依然坚持稳步发展，其扣除非经常性损益后的净利润达到了可观的235.48万元。从这一系列数据中可以看出，海龙精密的经营状况正在经历一些波折和挑战，似乎已经触发了某些回购条款。

海龙精密的情况并非孤例。在新三板的舞台上，类似的案例层出不穷。就在不久前，亨达股份被自然人周海涛起诉，背后的原因则是关于回购款的争议。亨达股份曾有意退出新三板舞台，但由于一系列复杂的诉讼问题而迟迟未能如愿。宁波鼎峰明德致知投资合伙企业起诉瑞格股份的***也引起了广泛关注。据悉，瑞格股份未能完成股票发行认购后应及时退还认购款，涉及金额高达602.62万元及利息。

业内人士指出，在新三板市场，以高额业绩对赌来支撑高估值的现象屡见不鲜。许多机构在股票发行认购后遭遇挂牌公司延迟退还认购保证金的情况。如今的新三板市场早已度过了初期的火爆阶段，这种现象在未来只会愈发普遍。可以说，当前的新三板市场正在经历一场由前些年的狂热走向冷静的还债过程。每一个案例都是市场发展的见证者，也是新三板走向成熟之路上的必经之路。