跨境通业绩高歌猛进背后的数字游戏 现金流吃紧

跨境通的腾飞：并购战略下的业绩跃升与电商行业挑战

自跨境通于2015年成功转型以来，其业绩呈现出惊人的增长态势。这种增长并非偶然，而是公司积极采取并购策略的结果。从收购上海优壹电商，到前海帕拓逊、通拓科技等公司的陆续收购，跨境通一直在不断扩张的道路上驰骋。

跨境通的收购行为背后隐藏着估值稠化逻辑，即当业绩不足以支撑增长时，通过并购来补充短板。从表面上看，这种策略效果显著。例如，公司在收购上海优壹电商后，业绩迅速增长，实现了预期的收益目标。背后的真相并非这么简单。跨境通的成功转型和业绩跃升离不开其资本运作的“买买买”套路。这种并购策略的背后也存在一些风险和挑战。

尽管跨境通通过定增并购实现了市值的大幅增长，但其业绩表现主要依靠并购资产的并表效应。也就是说，如果没有持续的并购活动，跨境通的业绩增长能否持续保持是一个值得思考的问题。不断扩张的代价也不小。例如，跨境通曾经出售了部分资产以补充流动资金和降低运营成本。这也暴露出电商行业的现实挑战：需要大量资金进行扩张和运营，而现金流的稳定性和可持续性是一大难题。

跨境通的股东结构也值得关注。尽管其股东人数相对较少，集中度较高，但这并不意味着其业绩增长的稳定性和持续性。相反，由于电商行业的竞争日益激烈和商业模式的不确定性，跨境通未来的业绩增长仍然面临挑战。不断扩大的股本也暴露出跨境通业绩增长的另一面：其每股收益的小高峰后一直萎靡不振，长期处在扩盈追不上扩股的状态。这也意味着其业绩的增长在一定程度上是通过资本运作实现的数字游戏。

跨境通通过并购策略实现了业绩的快速增长和市值的飙升。这种增长背后的数字游戏和电商行业的现实挑战也不容忽视。未来，跨境通需要更加稳健的运营模式、更强大的现金流支持以及更有效的资本运作策略来应对市场竞争和挑战。否则，其业绩的可持续性将面临严峻考验。在2017年5月5日的投资者关系活动中，跨境通透露了公司两大主营业务——电子产品和服饰所面临的库存压力。作为跨境商务的核心业务，电子产品和服饰的库存积压带来了过期和贬值的风险。尽管这是公司运营中的常态，但对于跨境通来说，这无疑是一个不小的挑战。

近年来，跨境通的市值增长迅猛，其中不乏通过一系列收购行为带来的贡献。这些收购行为也带来了过高的商誉值，目前跨境通的商誉值已经高达11亿。在面对现金流压力时，公司不得不采取措施减轻负担。

在现金流紧张的2016年，跨境通选择出售收购的公司以缓解压力。除此之外，公司还通过多种方式获取现金流，包括贷款、股权质押和发行新股等。据公开信息，跨境通不仅用尽了各项贷款额度，甚至将公司房产进行质押。目前，实控人杨建新的股份质押比例高达79.77%，樊梅花和徐佳东也分别质押了大部分所持股份。

实控人们为了公司的长远发展做出了重大牺牲。在2017年3月，实控人杨建新辞去了跨境通总经理职务，由当初被收购的环球易购创始人徐佳东接任。与其说这是跨境通对环球易购的收购，不如说是环球易购借壳百圆裤业，徐佳东借此成为跨境通第二大股东，并继续推进其跨境电子商务事业。此后，多起收购***均由徐佳东主导。

实控人的让步还包括2017年6月樊梅花价值12.96亿的股权转让。为了绑定优秀经营人员，跨境通推动了邓少炜带领的前海帕拓逊，让邓少炜成为跨境通的第四大股东。

在投资者活动中，徐佳东详细阐述了其跨境电商生态圈规划，涵盖了B2C+B2B、出口+进口、自营+第三方平台、运营+服务、线上+线下等多个领域。面对现金流紧张的状况，这些宏伟蓝图能否实现令人捏了一把冷汗。百圆裤业的实控人夫妇的让步是否值得，仍有待观察。但无论如何，跨境通在面临挑战的也在不断和寻求新的发展机遇。