还要“傻”多久？这个金融板块净利集体两位数

保险股：分化走势下的市场观察

由于市值庞大，保险股一直被称为“A股三傻”，意指其涨跌乏力。近期，随着保险股三季报的陆续公布，市场开始对其表现进行深入分析。

从业绩层面来看，已发布三季报的几家保险公司业绩并不如预期，多数呈现净利润下滑的趋势。中国人寿和新华保险主要是因为精算假设变更及保险准备金计提增多导致业绩下滑。中国平安则受疫情影响较大，传统代理人线下业务受阻，寿险及健康险业务实现新业务价值同比下降。尽管如此，中国平安仍积极应对疫情挑战，持续升级线上化经营模式，推出创新举措为业务发展积蓄动能。人保财险则受到车险综合改革的影响，利润有所下滑。总体来看，上市险企复苏之路仍然曲折。

从市场表现来看，保险股的走势出现了罕见的分化。今年以来，新华保险和中国人寿股价逆势增长，不断创新高。而中国平安和太保则表现疲弱，尤其是中国平安今年以来股价下跌，拖累了整个保险指数。这种分化不仅体现在各家险企的股价上，还体现在其业务表现上。例如，中国平安的代理人脱落加剧及增员放缓等问题使其面临较大压力。随着疫情得到有效控制和经济逐步恢复，寿险保费已趋于稳定，预计后续负债端将继续改善。

从股东层面来看，保险股的表现也呈现出一定的变化。社保基金理事会在某些保险公司的持股上有所动作，增持新华保险而减持人保。中国平安获得了香港投资者及北上陆股通资金的青睐。基金对保险股的持有也保持稳定。

在业务策略方面，各险企为了应对疫情挑战和市场竞争压力，也在不断创新和调整。例如，中国太保推出开门红产品以加速保费增长；中国平安则推出快速返还产品并为“开门红”做好准备。这些策略的实施效果将直接影响各险企未来的股价表现。

总体来看，保险股的市场表现呈现出复杂多变的态势。虽然面临诸多挑战和压力，但随着疫情得到有效控制和经济逐步恢复，保险行业仍有望实现稳健增长。投资者在关注保险股时，需要全面考虑其业绩、股东结构、业务策略以及市场走势等多方面因素。不同市场的看法分歧也反映了保险行业的复杂性和不确定性，投资者需保持谨慎态度。在金融市场的大潮中，中国人寿和中国人们保这两家大型保险公司的发展状况引人注目。最近的数据显示，这两家公司在A股和港股的价格差异显著，其中中国人寿的AH溢价高达212%，中国人保的溢价更是达到了惊人的237%。这种价格差异反映出港股投资者对于中资保险公司的态度存在某种疑虑。

根据兴业证券的统计，在10月下旬，港股上市保险公司的平均PEV（股价与净资产的比率）约为0.78倍。而在中资背景的保险公司中，这一数值进一步降低至0.54倍。财产保险为主的保险公司的PB水平也相对较低，这都在揭示着投资者对中资保险股的疑虑。然而这背后究竟是何原因呢？它们真的值得投资者重新审视吗？

兴业证券的分析师们给出了他们的观点。他们认为，保险行业的投资逻辑主要基于基本面良好和估值优势。随着险企的开门红布局持续推进，以及长端利率的上行趋势，当前港股保险板块的前景充满希望。分析师们预期，由于险企自身的驱动力、市场需求以及去年的低基数等因素的共同作用，行业在2021年的开门红表现将有望实现同比增长。

回顾过去几年，长端利率的下行走势一直被看作是压制保险股价的重要因素。在今年四月份，十年期国债收益率触底反弹，稳定在了3%以上。这种变化对于保险业来说无疑是一个积极的信号。因为这意味着险企业的再投资压力将得到降低，EV预期也将得到提升。这将极大地提振投资者对保险行业的信心，促进市场的复苏和发展。这也是一个值得我们深入探讨和研究的话题，看看在变化的市场环境下，如何更好地把握投资机会。