建材：消费建材渐趋合理 水泥望现区域性机会

消费建材市场蓬勃发展，当前估值渐趋合理。在选龙头、买品牌的潮流下，市场资金纷纷抱团龙头、聚焦消费，有业绩支撑的消费建材成为资金的确定性选择。几个消费类建材公司在建材板块中脱颖而出，在各自领域占据龙头地位，品牌优势显着，财务状况亦优于同行。今年以来，这些公司的股价涨幅显著，部分大白马的估值已逐渐趋于合理。

横向对比来看，消费建材领域当前低估较多。我们期待看到明年初公司板材销售的预期差所带来的估值切换。北新建材、东方雨虹、伟星新材等公司是后续的重点推荐标的，值得持续关注。

需求疲软之际，供给侧的力量显现，水泥行业望现区域性机会。地产投资超出预期，三四线城市的需求占比提升，使得需求端展现出超预期的韧性。尽管基建投资的名义数据看似美丽，但真实需求并不如数据所示，这导致基建对水泥需求的拉动并不如预期强烈。逐步取消32.5水泥对水泥的量也会产生一定的不利影响。在需求疲软的情况下，供给侧的力量不容忽视。环保督查的力度超出预期，如果环保高压持续，水泥行业业绩和估值有望双升。我们更看好具备区域整合预期以及区域需求恢复的西北水泥，华东地区水泥公司因需求旺盛、价格创年内新高而备受瞩目。

全球经济复苏叠加风电回暖、汽车轻量化进程不可逆转，玻纤供需格局良好，仍在上升周期中。预计全年国内玻纤新增产能有限，未来1-2年冷修产能较多，行业供给相对可控。叶腊石的上涨有望带动产品价格的进一步上涨。我们推荐具有成本优势、产能布局清晰的公司。

投资过程中需警惕风险。若房地产投资增速或基建投资增速出现超预期下滑，可能会对相关领域造成影响。投资者在布局消费建材、水泥、玻纤等领域时，需密切关注相关风险。