九阳股份：营销投入铺垫经营基石 后续盈利改善

九阳股份2020年度业绩快报解读

***概述：

九阳股份最近发布了2020年度的业绩快报，揭示了全年营业收入实现了112.63亿元，同比增长了20.44%。归属净利润也达到了9.39亿元，同比增长了13.94%。特别是在第四季度，公司的营业收入和净利润都表现出了强劲的增长势头。

深入分析：

1. 电商及外销带动增长：四季度收入的增长超出了预期，主要得益于电商及外销的增量带动。外销关联交易金额在下半年达到了可观的6.88亿，而厨房小电线上业务也维持了良好的增长趋势。

2. 费用投入加大：虽然四季度及全年的归属净利润分别增长了43%和14%，但若扣除某些非经常性收益影响，四季度的归属净利润有所下滑。这主要归因于公司费用投入的增加，尤其在销售流量集中的四季度电商大促期间。

3. 策略调整与投入：面对疫情下的小家电行业变化，九阳股份及时调整了经营策略，包括推出新产品、布局电商直播等。这些策略使得公司在竞争激烈的市场环境中依然能保持较高的收入增长。

展望未来：

虽然短期内外界的竞争压力和对终端需求的预期变化可能带来不确定性，但九阳股份已经展现出了其灵活应对市场变化的能力。中长期来看，公司积极调整策略、强化竞争优势，其经营性盈利能力有望在费用投入步入正轨后得到修复。对于九阳股份的未来表现，投资者可以保持期待。

投资建议：

基于以上分析，维持对九阳股份的“买入”评级。预计2021、2022年的EPS分别为1.43和1.69元，对应当前股价的PE分别为21.22和18.00倍。

风险提示：

任何投资都存在风险。对于九阳股份，主要的风险提示包括行业竞争压力的加剧和终端需求的大幅不及预期。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。（长江证券）