传媒行业：传统广告增速放缓 楼宇、映前广告持

中国广告市场正经历一场结构性变革，传统广告增长放缓，而楼宇广告和影院视频广告则持续繁荣。这篇专题报告基于CTR发布的广告行业数据，深入剖析了当前市场态势并展望了未来发展趋势。

自2017年5月以来，中国广告行业复苏并快速增长。特别是在电梯海报、电梯电视和影院视频等细分媒介领域，增速显著。与此相反，传统广告媒介如电视、报纸、杂志、广播及户外广告的增速并不明显，甚至有些部分出现了下滑趋势。

最新的CTR数据显示，电梯电视、电梯海报和影院视频的刊例收入持续增长，而传统媒介的广告收入则出现下滑。值得注意的是，传统行业正加大楼宇广告的投入，如京东商城等传统行业广告主开始投放楼宇广告。交通行业在影院视频的刊例花费也大幅增长。尽管传统户外广告同比下滑，但手机产品广告成为亮点，如小米、华为、OPPO等手机品牌的广告投入增加。

展望未来，我们认为楼宇广告的高景气度将持续三年。这主要得益于三个逻辑：一是随着互联网广告成本不断上升，线下广告成本优势显现；二是传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加；三是通过消费者闲暇时间宣传广告转化效率更高。在此背景下，我们强烈推荐线下生活圈广告龙头企业。

这家企业不仅在未来三年中面临楼宇广告和映前广告持续繁荣的机遇，而且通过渠道下沉和海外市场拓展，有望提高点位覆盖及框架、电视媒体设备服务升级来获得刊例价提升空间。公司现金流充沛，股权质押率较低，具备自我造血能力。我们预计分众传媒2018-2019年实现归母净利润70.8、85.4亿元。

投资总存在风险。广告行业的政策变化、楼宇广告的竞争格局恶化以及CTR数据覆盖的不全面等都可能影响市场走势。投资者在做出决策时需谨慎，充分评估风险。