涪陵榨菜：值得去下功夫去研究的公司

涪陵榨菜，以其稳健的财务状况和明朗的发展前景备受关注。这家企业的底线价值清晰透明，即使在经济危机中也能稳稳立足，无需依赖借款，应收款项亦不多，账上几十亿的现金储备更是其坚实的后盾。更令人瞩目的是，未来五年，涪陵榨菜计划拓展一倍多的产能，这不禁让人好奇，这个计划能否成功实施，市场能否消化这些增加的产能？

对于这个问题，我始终保持着关注。尤其是关于企业增发的利弊，这既是挑战也是机遇。增加产能意味着更大的市场份额和更高的收益，但同时也需要面对市场饱和和竞争压力的挑战。榨菜市场的开拓可能性、榨菜市场培育这条路能否继续走下去？这些问题都值得我们深入探讨。

涪陵榨菜围绕主业榨菜品类进行产能扩充，计划增加20万吨的产能。榨菜销售既有存量市场，也有增量市场的潜力。而酱油市场则主要依赖存量市场。从长远来看，消化这20万吨产能是有基础的。即使只按照消化一半的产能来计算，也能为公司带来可观的利润。

公司的长期发展前景明朗，每年为国内佐餐市场贡献的产能展望达到三、四十万吨，似乎并非遥不可及的目标。公司原本的产能设计包括榨菜、萝卜、泡菜等共计20万吨，其中榨菜占15万吨。而在2021年，榨菜的生产和销售已经达到100%的产销率，显示出市场对其产品的热烈需求。

面对产能的缺口，公司决定进行产能扩张。通过定增资金实现的收益预计为负的24%，但扩张的产能预计每年能为公司带来4.8亿的回报。对于公司的合理估值，我给出的区间是120-384亿，而200亿以下是理想的买入区间。

无论是最低净利润6亿时的20倍估值，还是合理净利润12.8亿时的25倍或30倍估值，都显示出涪陵榨菜具有巨大的潜力。这个企业不仅稳健，更有无限的发展空间，值得我们深入研究和持续关注。