中国太保：18年寿险开门红 长期更加乐观

随着产险行业监管的加强，车险行业的综合费用率有望下降，太保产险的非车险业务承保盈利将迎来显着改善。

在车险领域，监管部门已经开始采取行动，确保市场的公平竞争。于2017年7月发布的《关于整治机动车辆保险市场乱象的通知》旨在消除不正当竞争行为。该通知强调，保险公司不得以低于成本的价格销售车险产品，并且不得通过返还或赠送各种形式的利益来争取客户。这些措施的实施将有助于规范市场秩序，我们预计在第三季度，车险行业的综合费用率将会有所下降。

太保产险近年来致力于品质管控，努力剔除劣质业务。这一战略调整使得非车险业务的承保盈利得到显着改善。太保产险的保费收入也在近年来持续增长，前三个季度的同比增长率达到了9.4%，其中第三季度单季同比增长更是高达15.4%。这种增长的态势预示着二次商车费改将提升行业集中度，有利于大型产险公司如太保进一步扩大市场份额。

寿险与产险业务的结构也在继续优化。在利润方面，随着2017年第四季度750天曲线的上升，以及准备金因素带来的更大利润改善，我们可以清晰地看到利润正在进入快速上升期。对于未来，我们保持乐观态度。预计2017年和2018年的EV增速将分别达到18.7%和17.6%。基于这些预期，我们给予太保1.5倍2018P/EV估值，对应的目标价为56.85元，并维持“买入”评级。

太保产险正在处于一个非常有利的地位，不仅是因为其优秀的业务表现，更是因为行业监管的加强为其提供了良好的发展环境。随着市场的进一步发展，我们期待太保能够继续保持其领先地位，并创造更多的价值。