久期投资：短期债市震荡格局或将维持

6月21日，久期投资发表观点指出，近期市场核心交易变量为美联储收紧冲击国内流动性。从债券市场来看，实际情况表明其影响有限。短期债市虽然经历震荡，但资金面依旧保持稳定，价格甚至小幅下行。上周短债情绪有所修复，展现出一定的韧性。

在股市方面，市场的交易重心已从稳增长转向海外衰退。上游原材料如原油、煤炭、天然气、铁矿、铜、铝等大宗商品期货持续下跌，而中游制造业因预期成本压力消退出现大幅反弹。尽管上游原材料板块经历连续杀跌，但市场仍对部分板块抱有乐观态度。

久期投资认为，中国经济在经历疫情冲击后，正逐步走向复苏。货币和信贷的扩张，以及对稳增长政策的预期，使得市场对未来充满期待。当前市场并不拥挤，国有大行态度偏谨慎，但随着股市的企稳，部分保险、理财子公司开始调整资产配置，短期债市震荡格局或将持续。

策略上，我们看好的板块包括：风光电等高景气成长股，这类股票在当前的流动性宽松环境下，有望受益于基本面的驱动而实现股价上涨；其次是估值比较低的工程机械、重卡等基建设备，这些板块有望受益于稳增长的政策；再者是受益于大宗价格下跌的中游制造，如轮胎、机械设备等；最后则是受益于经济复苏的消费品板块。

我们还观察到，当前中美经济周期呈现错位状态，这为中国的经济复苏提供了有利的外部环境。随着国内疫情防控形势的逐渐明朗，以及政策的持续发力，我们对市场前景充满期待。

无论是从债市还是股市来看，市场都呈现出一定的韧性。在策略上，我们应关注那些受益于经济复苏和流动性宽松的板块，同时保持谨慎乐观的态度，等待市场的进一步明朗。

来源：中证网 作者张典阁