垒知集团：检测业务横向扩张 万亿级市场亟待开

公司作为国内混凝土外加剂的龙头企业，凭借其在建筑领域的深厚积累和卓越表现，正享受着行业集中度和需求增长带来的红利。在未来的2-3年中，公司新增的产能释放有望带动其外加剂业务的快速增长。公司不仅深耕建筑领域，还积极布局电子电气、生态环保等多领域的检测业务，展现出对长期成长空间的深度看好。

追溯公司前身，为成立于1980年的厦门市建筑科学研究所，四十年的行业积累让公司成为建筑综合技术服务的领军企业。其多数高管具备科研背景，优秀的团队成就了公司的领先技术。

外加剂行业正经历集中度提升的关键时刻，而公司的需求仍有扩张空间。在商混率提升的大趋势以及基建、地产投资发力的综合预期下，外加剂的需求仍具备增长空间。目前行业格局中，主要参与者的市场份额占比不足10%，预示着行业集中度的提升仍有较大空间。随着龙头企业全国产能布局的推进，市场份额有望进一步向头部集中。

公司在全国范围内布局外加剂生产基地，并计划在未来几年内将其产能翻番。公司还通过向上游产业链延伸，打造一体化生产优势，进一步提升其盈利能力。

除了外加剂业务，公司的检测业务也在横向扩张，向电子电气、生态环保等新领域拓展，成为综合性技术服务提供商。全球检测行业规模庞大，公司作为国内市场的领先者，有望在这个领域实现新的增长。

公司也面临一些风险，如外加剂需求下滑、产品价格下跌、原材料价格波动等。但考虑到公司在行业中的领先地位以及未来的成长预期，仍然值得投资者关注。

预测公司在2020-2022年的归母净利润将达到4.99/6.06/7.49亿元。参考行业估值和公司未来的成长预期，给予“买入”评级。（中信证券）