国泰君安：煤电盈利回归稳定 火电转型速度或将

国泰君安最新研究报告揭示中央经济会议对于煤电的定位及火电的未来发展路径。报告中，对煤电盈利回归稳定表示肯定，并强调煤电在构建新型电力系统中的不可或缺地位。此次会议的召开，无疑为煤电行业注入了新的活力。

随着煤电电价的改革，煤电电价上浮空间扩大至20%，加之传统能源逐步退出需要在新能源安全可靠的替代基础上进行，煤电企业的盈利保障得到了强有力的支撑。煤电联动或将重启，火电资产的稳定现金流将助力其快速发展新能源。这种优势主要体现在两个方面：巨额折旧产生的现金流远高于利润；充足的现金流有助于企业应对市场的各种风险和挑战。由于火电资产具备的社会资源和话语权优势，使得它在竞争新能源项目时更具优势。与此火电作为全国的主力电源，其调峰能力不仅可获得收益，更将成为企业争取新能源项目的重要。电力市场机制逐步完善的大环境下，火电资产的调峰收益将逐渐显现。更为重要的是，火电企业在新能源转型过程中表现出了强烈的迫切性和决心。以华能国际和华润电力为例，“十四五”期间规划的新能源装机增速迅猛，转型速度之快令人瞩目。这一转型不仅展现出火电企业的稀缺性和成长性，也使其在新能源领域的发展前景更为广阔。目前市场普遍对火电资产价值有所低估，但随着转型步伐的加快和新能源市场的不断拓展，其估值理应获得价值重估。未来还存在用电需求不及预期和新能源发展不及预期的风险因素需要关注。火电企业在转型新能源的道路上前景广阔，既拥有稳定现金流的优势，又具备发展新能源的独特条件，值得我们期待其未来的发展表现。