宽信用才是拉抬成长股估值“主力部队”

最近两个交易日，科创板和创业板呈现出显著的涨幅，创业板更是重返技术性牛市的行列。各类热门赛道股在经历了大幅调整后，如今迎来了“第二春”。尽管市场上仍有一些疑虑，但在情绪的推动下，资金已经逐步走出牛市格局。

推动市场上涨的原因中，复工复产和美国减税预期无疑是两大重要因素。深入分析后我们会发现，宽信用的预期增强才是市场上涨的根本动力。宽信用作为牛市的重要基础，其预期和信号的增强对成长股估值的提升起到了关键作用。

回顾过去的行情，我们可以清晰地看到，信用扩张是牛市的重要基石。在2018年和2019年的股市反弹行情中，以及全球新冠疫情期间的上涨行情中，信用扩张都起到了关键作用。特别是在这些时期，成长股的表现尤为突出。

当前，复工复产和美国减税的利好预期已经显性化，但市场对宽信用的成色仍存疑虑。政策面和银行间市场的种种迹象表明，结构性的宽信用可能已经开启。政策层面上，《扎实稳住经济的一揽子政策措施》的公布被看作是当前宽信用政策的具体落地方案。上海银行间同业拆借利率（Shibor）的上升和国股承兑利率的大幅上行也反映出资金正在从银行流向其他地方，这正是宽信用的起点。

全球局势的复杂多变以及国内经济的弱复苏状态、较大的就业压力、疫情的不确定性等因素都可能影响到宽信用的成色。尽管市场已处在“危中有机，机大于危”的阶段，但仍需保持警惕。

当前市场正处于一个复杂多变的时期，但宽信用的预期增强和资金的逐步流入仍给市场带来了机遇。在这样一个背景下，成长股的估值有望得到提升，而市场也将逐步走出牛市格局。