华英农业：成本提升叠加债务费用 短期利润承压

市场洞察：鸭苗销售火热，行业展望乐观

随着2019年毛鸭及鸭苗供应的相对紧张，叠加需求提振，鸭价呈现显著上涨趋势。这一行业热度直接推动了公司鸭苗业务的业绩飙升。近期，公司发布的月度销售报告显示，其鸭苗销售数量及销售收入均呈现同比增长，充分受益于行业景气度的提升。

深入剖析背后的原因，我们发现这一繁荣景象源于多方面因素。环保政策的收紧以及上轮周期产业亏损导致养殖户退出，使得2018年种鸭存栏恢复缓慢，进而导致毛鸭及鸭苗供给紧张。非洲猪瘟的影响使得我国生猪养殖产能大幅下降，猪肉供应缺口明显，进一步拉动了鸡鸭肉等替代品的消费。据博亚和讯数据显示，截至12月20日，全国主产区鸭苗及毛鸭价格均呈现同比增长。

尽管公司受益于肉鸭行业的景气度，其短期利润仍面临压力。屠宰冷冻加工板块因主要原料采购价格上涨导致成本提升，使得营业利润有所下滑。融资环境的收紧也使得公司流动性受到一定影响。尽管如此，我们仍对公司未来充满期待。展望2020年，预计猪价仍将维持高位，肉鸭板块景气度有望持续。

对于投资者而言，此刻的投资决策需综合考虑多方面因素。我们预测公司未来的归母净利润及EPS，并基于估值给出了目标价位。我们也提醒投资者注意相关风险，如公司经营不达预期、鸭价及成本控制不达预期，以及高致病性疫病和重大食品安全***等可能影响投资的因素。

公司在肉鸭行业的布局展现出了巨大的潜力，但投资者仍需保持审慎的态度，关注行业动态及公司发展状况，以做出明智的投资决策。（招商证券）