美团第三季季绩启示录：团购补贴战快将结束

上周五（11月26日），备受瞩目的美团（SEHK:3690）发布了第三季度的业绩报告。报告显示，该季度美团的收入达到了488.3亿元人民币，同比增长了37.9%。亏损金额也相当惊人，接近100亿元人民币。美团董事长王兴对未来数季的餐饮外卖需求持谨慎态度，预测增长可能不如今年前三季那么快。这背后的一大原因是去年第四季度形成的高基数效应。与竞争对手拼多多的业绩比较，揭示了美团未来的一个重大机遇。在上周五两家公司一同发布的业绩报告中，我们可以窥见这场团购大战的最新进展。美团的新业务如美团优选、美团买菜和美团选购等被归类为团购业务。今年第三季度，这些新业务带来的收入增长了72%，达到了惊人的110亿元人民币。与此拼多多的直接销售却跌至不足一亿元人民币的水平。这表明拼多多已经开始逐渐向营销费及交易费的市集模式转变其策略，放弃了依赖直接销售的商业模式。这个趋势已经体现在拼多多的开支结构上，其营销开支的增长已经放缓，研发开支的重要性日益凸显。这一转变意味着拼多多在未来几个季度内不太可能大幅度增加销售和营销开支。这无疑给美团带来了喘息的机会。随着拼多多的补贴增长放缓，美团的销售及营销开支占收入的比重也有望回落。如果美团能够控制其销售及营销开支，并使其占收入的比重降至18%和19%，那么季度亏损可能会转变为盈利。实际上，美团在上市后的2019年二季度之所以能扭亏为盈，正是因为其销售及营销开支占收入比重的回落。未来几个季度，我们有望看到美团的业绩出现积极的变化。随着餐饮外卖需求的疲弱逐渐得到缓解，以及市场竞争环境的改善，美团有望重回增长的快车道。