家具行业：终端线下卖场稳步经营 零售额表现呈

本报告导读：地产销售与竣工端逐渐恢复生机，家具零售行业迎来积极信号，预示着增长的趋势。头部家具企业的竞争优势愈加明显，市场份额逐步向龙头企业集中。在此情况下，我们保持对轻工造纸行业中的家具子板块“增持”评级。

地产市场数据显示，商品房住宅销售面积和销售额以及房屋竣工面积均呈现出稳健增长的态势。与疫情前相比，当前数据展现出明显的恢复态势。特别是2021年1-2月，与2020年同期相比，各项指标均呈现出显著增长。这充分表明疫情对地产销售端及竣工端的影响正在逐步降低。

线下卖场也呈现出稳步经营的态势，家具零售额表现恢复。自2020年2月以来，家具零售额和建材家居卖场销售额的降幅已经显著收窄，市场呈现出逐步修复的迹象。零售市场的回暖预示着终端销售的进一步改善。头部家具企业的表现尤为亮眼，如欧派家居、顾家家居、志邦家居和尚品宅配等，它们的市场份额正在逐步扩大。

更令人鼓舞的是，精装新开盘也有望逐步恢复增长趋势。根据奥维云网的数据统计，虽然2020年住宅精装新开盘的房间数量略有下降，但新开盘楼盘数量实现了累计转正，并且预计2021年将会恢复增长趋势。这表明，中长期来看，精装新开盘的市场渗透率仍有进一步提升的空间。

我们也要警惕可能的风险，如原材料价格的波动以及房地产需求的波动等。我们认为家具零售行业正在迎来一个积极的发展环境，头部企业的竞争优势明显，市场份额有望进一步扩大。（国泰君安）

本报告这是一个关于家具零售行业逐步复苏、增长趋势明显、龙头企业优势显著、市场前景广阔的故事。也提醒投资者注意相关风险。期待家具零售行业在未来能够继续保持良好的发展势头。