向阳而升｜成长新常态与绝望之渊

近期市场波动加剧，原因是过度放大了市场以外的因素。目前被视为利空的因素未来可能会转变为利多因素。我们需要辩证看待市场的担忧与分歧。近期的A股走势与2022年4月底相似，经历了悲观情绪极致演绎后，市场底逐渐形成，政策和风险偏好改善推动了指数进一步上升。

旧经济的大蓝筹股被低估，被视为绝望之渊，并且作为时代的对立面，未来也难以有机会。未来五年的新常态才是真正的时代召唤。我们能看到成长股与价值股的结构性分裂巨大。自今年4月27日以来，中证500与中证1000相对于沪深300和上证50的超额收益超过20%。这表明市场的悲观情绪已经处于释放和筑底的阶段。

许多严重超跌的中概股实际上具有巨大价值。许多资产已经无法用低估来形容，而是应该用低贱来形容。物极必反是永恒的辩证法。最近官方媒体也在不断安抚市场对于中短期走势的担忧和悲观情绪。

随着重要会议的结束，未来五年中国现代化的大政方针将逐渐呈现。通过最近的一系列政策，我们能感受到经济振兴计划已经在路上。这一轮经济振兴可能类似于精确的“4万亿”滴灌。我们期待的全面相关政策亮相窗口很快就会出现——12月的中央经济工作会议将是经济政策全面亮相的良机。

中国的宏观政策将呈现出低利率、宽信用、宽财政的特征，并将成为一个常态。在这个常态下，我们需要选对成长的方向。未来五年，应该重点关注高端通用芯片、核心电子器件、半导体设备、基础软件与操作系统等自主可控领域，以及新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备等高端制造领域，还有基因与生物技术、高端医疗设备、创新药等生物医药、军工等领域。这些领域代表了未来的发展方向，具有巨大的成长潜力。