春风动力：竞争优势不断强化 玩乐类车辆全球龙

业绩飞跃，公司增长势头强劲

在最近的季度报告中，公司实现了令人瞩目的业绩飞跃。其20Q1-3的营业收入同比增长了31.54%，达到了惊人的31.47亿元。更令人振奋的是，其归母净利润也实现了显著增长，达到了惊人的2.96亿元，剔除关税退税后，增长幅度依然稳健。这一业绩表现不仅超出了市场的预期，更显示出公司强大的盈利能力和良好的增长前景。

公司的全地形车销量持续改善，尤其是在北美市场，其零售端需求强劲，经销网点随之有补库需求。由于疫情的影响，全地形车运动得到了普及，这也为公司带来了新的发展机遇。公司的两轮车业务同样表现出色，新发布的车型在市场上反响热烈，销售情况良好。这不仅丰富了公司的产品线，也为其未来的高速增长打下了坚实的基础。

公司与KTM的合作关系进一步深化，这不仅提升了公司的营运能力，也使其资产负债表更加稳健。公司的毛利率得到了显著提升，现金及等价物储备充足，为其未来的扩张提供了有力的支持。公司的经营性净现金流也实现了显著增长，显示出其强大的盈利能力。

综合考虑公司的业绩表现、市场前景以及其在全球玩乐类车辆的领先地位，我们认为公司具有巨大的增长潜力。我们上调了对其未来的盈利预期，并维持“买入”的评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕可能出现的贸易摩擦恶化、产品技术升级滞后、经济不景气导致的娱乐消费需求下滑等风险。但总体来看，公司的业绩和增长前景令人鼓舞，值得投资者持续关注。

（华泰证券）