华泰证券：稳增长政策陆续出台 下半年把握轻工

研报洞察：轻工行业投资主线浮出水面

华泰证券最新研究报告指出，随着国际局势的复杂动荡以及国内疫情的反复，轻工行业面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱的压力。展望2022年下半年，随着国内稳增长政策的陆续出台，轻工行业有望走出困境，出现反转。在此背景下，我们梳理出两条投资主线。

第一条投资主线是家居行业。随着稳增长的推进，前期疫情和原料成本等负面因素的影响正逐渐减弱。家居行业作为直接与消费者接触的行业，有望在这一时期迎来困境反转。尤其是那些积极开拓新渠道、新品类，拥有强大产品力、渠道力以及供应链管理效率的家居龙头企业，将是投资者关注的重点。

第二条投资主线是消费轻工龙头。随着双减、等政策的落地，行业格局逐渐明朗。那些通过品牌、渠道或产品技术构筑核心竞争壁垒的企业，股价经过深度回调后，长期价值属性突出。这些企业不仅具有抗风险能力，而且具备长期增长潜力。

在把握这两条投资主线的还需要关注家居格局的优化。随着地产维稳政策的持续加码，家居行业的估值有望修复。随着全国疫情趋于缓和，被压制的家居消费有望在疫情缓解后快速回补。龙头企业的优势更为明显，它们凭借坚实的渠道布局和品类拓展，进一步提升组织运营能力。

包装行业也值得关注。纸包装方面，随着疫情得到有效控制，纸包装行业景气将得到提升。金属包装方面，行业供需格局持续向好，龙头企业盈利能力有望修复。

领域也是一大亮点。随着国内外监管政策的落地，行业迎来新的发展机遇。高技术要求及高认证门槛将加速落后产能出清，利好市场份额向管理规范、技术及产品力领先、产能布局充足的龙头集中。

文具办公板块在疫情冲击下虽然受到一定影响，但长期看，龙头企业的稳健成长值得期待。

轻工行业在经历了一段时间的困难后，正逐步走出困境。投资者应关注行业发展趋势，把握投资机遇。这两条投资主线不仅为投资者提供了清晰的投资方向，也展示了轻工行业的未来发展潜力。展望未来态势，形势逐渐明朗。全国疫情防控工作取得积极进展，尤其上海疫情防控趋势向好，这无疑为学生复课铺平了道路。我们有理由相信，学生复课将稳步推进，因上海封控引发的生产运输难题也将逐步得到解决。在这样的背景下，各行业龙头企业经营环境将迎来改善，发展拐点指日可待。

另一方面，双减政策的实施已近一年。我们认为，政策的影响已经充分体现在企业基本面上，对估值的影响也已充分释放。从长远来看，政策的影响并未改变龙头企业品牌在品牌端、渠道端的核心价值。这些龙头企业以其卓越的品牌影响力和渠道优势，依然能够在激烈的市场竞争中稳固自身的地位。

学生复课与疫情防控的积极进展，以及双减政策影响的逐步消散，都为各行业的发展带来了积极的外部环境。我们期待在这样一个充满挑战与机遇的时代，各龙头企业能够充分利用自身优势，抓住机遇，迎接挑战，实现更大的发展。我们也期待这些企业在恢复生产中，能够积极履行社会责任，为社会的稳定和发展做出更大的贡献。

在未来，我们坚信，无论是面对疫情的冲击，还是政策的调整，那些拥有强大品牌影响力和渠道优势的企业，都将具有更强的抗风险能力。我们期待各龙头企业继续发挥自身优势，不断创新，提升核心竞争力，为行业的繁荣和发展做出更大的贡献。