东方马拉松董事总经理、研究总监陆江川：在消

感谢《红周刊》的盛情邀请！新年之际，分享研究成果

随着新年的钟声敲响，我们带着研究成果，欣然向《红周刊》的读者们分享。

回顾2022年，新冠疫情、俄乌冲突、中美科技对抗升级以及全球主要经济体的通胀问题交织在一起，给全球资本市场带来了前所未有的挑战。期间，中美港三大资本市场罕见同步下调，复杂多变的背景给我们的资产管理工作带来了不小的挑战，同时也为我们提供了反思和进步的机会。

走进2023年，虽然疫情、战争、中美竞争依旧存在，但前景却显得愈发积极和乐观。市场已经提前充分甚至过度反应了这一转变。我们预见，市场机会正在逐步增多。

大消费伴随经济复苏展现生机

随着国内对疫情的管控放开，经过短期冲击后，2023年的人口流动预计将恢复到之前的正常水平。过去三年，线下消费场景的受限对消费造成了较大的拖累，而这一困境即将得到明显改善。参考海外经验，在防疫政策调整优化、疫情高峰平稳度过后，消费复苏将明显提速。前期由于场景受限而被压抑的消费需求，尤其是接触性消费如餐饮、生活服务、旅游出行等，或将迎来一定程度的反弹。居民超额储蓄有望为2023年的消费打开广阔空间。

科技：未来的投资重点

在全球局部冲突和动荡频发的背景下，科技领域的发展备受关注。近几年，贸易单边主义、保护主义的盛行以及2022年美国针对中国先进产业的限制措施，凸显了科技自立自强的重要性。国家重要会议强调要加快现代化产业体系建设，科技政策聚焦科技自立自强。以高端制造、新能源、芯片行业等硬科技领域更受市场关注，涉及供应链安全、能源安全、实现卡脖子技术突破的领域值得我们深入研究和投资。

互联网新经济环境全面改善

与消费和科技的投资逻辑不同，互联网平台公司的投资更看重性价比和环境的改善。国内的互联网龙头公司在估值上依然处于低位，同时监管环境的改善也为这些公司带来了更多的发展机遇。我们预期，2023年互联网平台将在流动性、平台经济、数字内容监管和基本面等方面迎来三重改善。我们也看好国内龙头企业的出海规划以及AI、VR等下一代产品的创新周期。

尤其值得一提的是，在监管政策方面，支持平台经济健康发展、常态化监管的基调为我们提供了明确的指引。互联网金融行业的整改力度和内容监管（如游戏版号）的进展都优于市场预期。可以说，互联网平台整体风险逐渐出清，为未来的发展铺平了道路。我们预计，互联网平台的广告、电商、生活服务、支付、云计算业务以及线下广告、电影等线下娱乐业务将迎来新的增长机遇。

在新的一年里，祝愿《红周刊》的读者朋友们“钱兔”似锦，生活自在，春风和畅，福满堂！