安信证券--新三板主题报告：首批精选层公司打新

研究报告首批精选层公司打新结果介绍

经过紧张而有序的筹备，首批精选层公司的打新结果已出炉。本次涉及的32家企业网下询价和申购已全部结束。从定价结果来看，发行市盈率（基于2019年扣非净利润静态计算，发行后）平均为32倍，中位数为25倍，显示出新股之间较大的分化。在近期市场热度的推动下，定价相对公允。

与停牌前的价格相比，这些新股的发行价平均为停牌前价格的八七折，同时约为停牌前20日均价的九折，显示出市场的理性与公允。本文将从投资者画像、新股热度、公司画像等多个角度解读这批精选层公司的打新结果。

这批精选层公司的行业分布广泛，涵盖了TMT、医药、设备、新材料等高新领域，同时也包括家具制造、燃气供应等传统行业。从营收和利润体量来看，虽然与科创板、创业板相比略显逊色，但它们的成长性不容忽视，净利润增速中值达到25%，与科创板、创业板公司相当。

在盈利能力方面，虽然科创板的毛利率中值较高，达到50%，但创业板和精选层公司的毛利率也稳定在30%左右，展现出良好的盈利能力。在研发投入方面，虽然科创板公司的研发投入占营收比高达9%-10%，但创业板和精选层公司的研发投入也在逐年上升，约为4%。

网下打新的博弈尤为激烈，申购热情超出市场预期。投资者结构呈现出与A股打新截然不同的特点。公募基金、私募基金、券商自营以及其他机构和个人投资者都积极参与其中。从资金层面看，网下打新的资金总量逐渐提升，显示出市场的热烈预期。

报价入围的申购资金总额显示，机构投资者的入围率明显高于个人投资者。已披露发行结果公告的网下申购倍数均值为22倍，网上最终申购倍数均值则高达454倍。一些热门股票如连城数控、创远仪器等备受追捧。

从配售比例来看，网下的配售比例均值为6%，最高达22%，最低为2.17%。而网上配售比例均值为0.45%，最高为1.33%，最低为0.04%。这一数据反映出市场对新股的热度以及投资者对新股的期待与博弈。

总体来说，这批精选层公司的打新结果反映了市场的热烈预期和投资者的广泛关注。未来，这些公司的发展表现将受到市场的持续关注与期待。