B类绩优期权（期权是什么）

转换比率与转换价格是决定转换成功与否的核心要素，其设定直接影响到投资者与公司现有股东之间的利益平衡。转换价格的设定尤为关键，若定价过高，可能降低转券的吸引力，增大发行风险；若定价过低，虽能吸引投资者，但可能稀释公司股权及盈利，损害原有股东的利益。通常，在公司发生股份拆细、合并、配股、新股发行、可转换公司债券增发、送红股和现金红利、资产出售等情况时，转换价格需作相应调整。

转换期是指转券从可以开始转换到结束转换的期间。在此期间，转券的转换受到一定的限制。例如，在发行后的某日至到期前的某日，债券持有人不可将转券转换为公司股票。这是因为发行公司希望在一段时间内稳定其负债与股权的比例，避免过早的权益稀释。由于转券的初始转换价格通常高于公司基准股票的市场价格，投资者一般不会在转券发行后立即行使转换权。

赎回条款（或加速条款）是保护发行公司及其原有股东利益的重要工具。为了避免利率下调带来的损失和加速转换过程，发行公司会设定赎回条款。这一条款包括不赎回时期、赎回时期、赎回价格和赎回条件。其中，赎回条件是最核心的内容，通常当基准股票价格达到或超过转换价格的一定幅度并持续一段时间后，发行人可行使赎回权。

回售条款则是为了吸引投资者认购转券而设计的一种风险转移机制。当公司股票连续低于转股价格达到某一幅度时，投资者有权要求发行公司以高于面值的回售价格收回转券。这一条款包括回售期限、回售价格和回售条件。其中，回售条件对转券的投资价值至关重要。一旦满足回售条件，投资者的利益将得到更好的保障。

转换调整条件（或向下修正条款）是在基准股票价格表现不佳时，允许在预定期限内调整转换价格的一种条款。这是转券设计中保护投资者利益的重要措施之一。

可转换公司债券种类繁多，根据发行地和定值货币的不同可分为国内和境外可转换公司债券等；根据转换条件和附加条件的不同，又有上市债券、无息可转换公司债券等类型。近年来，随着国际证券市场的发展，可转换公司债券在国际资本市场中的作用日益凸显。尽管在中国资本市场，可转换公司债券仍相对新颖和陌生，但已有企业开始尝试运用这一金融工具来拓展资金来源。从实际案例来看，如琼能源、成都工益等企业的尝试为可转换公司债券在中国市场的进一步推广提供了宝贵经验。《可转换公司债券管理暂行办法》的发布标志着这一金融创新工作在中国已正式启动。

随着国际资本市场的不断变化和中国金融市场的逐步开放，可转换公司债券作为一种重要的直接融资工具，将在中国的资本市场中发挥越来越大的作用。可转换债券在现代企业融资渠道中具有不可替代的重要性。其影响深远，不仅为企业提供了新的筹资途径，更为证券市场的繁荣和发展注入了新的活力。

一、可转换债券：企业筹资新渠道

在我国股票发行实行额度审批制度的背景下，许多急需融资的重点国有企业因额度限制无法顺利发行新股。可转换债券的出现，为企业降低融资成本、从资本市场快速获取资金提供了可能。它不仅有助于解决企业信用市场评估问题和短期资金的长期占用问题，还为那些效益良好、具有发展潜力的企业提供了避免高负债拖累的机会。

二、繁荣证券市场的助推器

可转换债券是国际金融市场上成熟的金融品种，其引入和发展极大地丰富了我国证券市场的品种结构。这一金融产品的出现，有望引发市场新的热点，为证券市场带来新的活力。

三、锻炼投资者投资理念的利器

可转换债券是一种混合金融产品，包含期权特征，具有市场化程度高、风险大的特点。投资者通过参与可转换债券的操作，可以提升自己的投资技术水平，增强承受和化解风险的能力。

四、债务重组的新途径

近年来，国有企业的资产负债率持续上升，资本金严重不足成为困扰大中型企业的主要风险。可转换债券的发行，为企业进一步转换经营体制、建立现代企业制度提供了契机。通过原有债务的转换，可以避免企业先债务重组后改制的种种弊端，使企业在改制过程中减轻债务负担。

二、关于可转换债券的发行

可转换债券是国际资本市场上活跃且成熟的金融品种，其发行并非任何公司都可轻易尝试。在我国，深宝安曾成功发行可转换债券，但在转换方面却未能如愿。为此，国家有关部门在总结经验的基础上，出台了《可转换公司债券管理暂行办法》，明确了操作程序。现阶段，发行可转换债券的企业主要为国家确定的未上市重点国企，发行规模为40亿元。

在选定发行可转换债券的企业时，需考虑企业的资格和条件。《公司法》及《暂行办法》对此有明确的规定，包括连续盈利、净资产收益率、资产负债率、累计债券余额、募集资金投向符合国家产业政策等。对于重点国有企业，还需考虑其偿债能力、是否具有代为清偿债务能力的保证人的担保等。

在发行可转换债券时，转换价格的确定是至关重要的。其主要受基准股票价格、溢价比率、债券期限、利息率等因素影响。《暂行办法》对转换价格的确定和调整作出了详细规定。例如，上市公司发行转券的转换价格以上一个月基准股票的平均价格为基准上浮一定幅度；重点国有企业则以拟发行股票的价格为基础折扣一定比例作为转股价格。在特殊情况下，如股份拆细、公司合并等，转换价格需作相应调整。

在金融市场的大潮中，转换价格是一个核心要素。对于公司而言，调整转换价格是一项至关重要的决策，涉及到公司股份、股息、债务等多方面的权衡。让我们深入理解这一过程的内涵。

调整转换价格是一个复杂的计算过程。在这个过程中，我们将涉及多个变量，如调整前的转换价格（v），公司股份总额（n），送红股数（m），配股数（l），配股价（a）以及股息总额（d）。这些变量的综合考量，最终确定了调整后的转换价格（P）。具体而言，有两种主要情形：一种是考虑股息因素，另一种是考虑红股和配股因素。不论哪种情形，其背后都是对公司财务健康状况的深入分析和对未来发展的精准预测。

而发行可转换公司债券，更像是一场精心策划的金融盛宴。发行程序繁琐且需要多个环节的协同合作。需要向证券管理部门提交申请，并遵循相关的法律和法规进行审核。在我国，发行转券主要采取核准制，这意味着发行过程需要得到或相关主管部门的批准。发行程序还包括股东大会的决议、成立发行小组、确定主承销商并签订承销协议、编制申报和发行文件等一系列步骤。

发行可转换公司债券并非毫无风险。最大的风险来自经营风险，即投资者购买转券的期望是基于发行人的股票价格上涨带来的投资收益。如果发行人的经营业绩不佳，股价下跌，转股无法实现，投资者将蒙受损失。还有支付风险和机制风险。这些风险要求发行人在设计转券时必须进行周全的考虑和谨慎的决策。

当一切准备就绪，可转换公司债券的上市与交易便成为关注的焦点。一旦转券发行结束，如果发行人提出上市申请并通过交易所审核，转券即可上市交易。上市程序包括向交易所提交书面申请、接受审核、提交相关文件等。这一过程中，企业需要展现其良好的业务状况和财务状况，以获得市场的信任和投资者的青睐。

可转换公司债券的发行与交易是一场复杂的金融运作，涉及到多个环节和多种风险。试点企业需努力做好企业的改组、改制、改造工作，提高经济效益，以良好的业绩赢得投资者的信赖。投资者也需要对公司的经营状况进行深入分析，以做出明智的投资决策。在这场金融盛宴中，只有充分了解游戏规则，才能找到属于自己的胜利之道。证监会审核企业上市资格，经过严格审查后，若认为企业符合上市要求，便会通知证券交易所允许其上市。交易所接收到通知后，会出具上市通知书，正式通知申请企业并予以公告，确保广大投资者知悉。

随后，交易所将与发行人正式订立上市协议。此协议具备法律效力，详细规定了双方的权利与义务，为双方提供明确的操作指南。经过一系列筹备工作，终于确定了上市日期。随后，发行人会登载上市公告书，标志着股票正式开始挂牌交易。

对于可转换公司债券，一旦上市后，便进入流通市场。其交易程序与股票交易极为相似。以上海证券交易所为例，交易流程包括办理开户手续、开立存款账户、办理委托买卖手续、传达委托指令、配对成交、通知委托人以及最后的清算与交割。

关于可转换公司债券的偿还，发行人向投资人做出三大承诺：在规定日期支付一定利息、到期偿还本金以及按照事先约定的转换价格在特定期限内转换成固定数量的基准股票。对于投资人而言，他们可以选择持有转券直至到期日、在市场上出售转券、将转券转换成基准股票或者将转换后的股票再次出售。

发行人的偿还方式包括到期偿还、提前偿还、赎回条件下偿还以及回售条件下偿还。到期偿还意味着转换失败，发行人需一次性偿还应付金额。提前偿还则是在到期前分次偿还，同样意味着转换失败。赎回条件下，发行人可在特定情况下行使赎回权，迫使债权人将转券转换为基准股票，以调整财务结构或降低利率风险和财务费用。回售条件下，投资人有机会在指定时期内将转券退售给发行人。

可转换公司债券的价格与基准股票价格之间存在密切关联。在股市跌势或盘整时期，投资转券较为有利；而在上涨行情下，则可能不利。经验分析显示，在股价增长初期，转券价格增长相对较慢，但到达一定位置后，转券价格将逐渐与股价同步增长。下跌行情中，转券价格的跌幅通常小于股价。当股票持续走软或股市低迷时，若投资人行使回售权，会对发行人构成较大财务压力。

对于投资者而言，可转换公司债券是一种兼具投资和投机双重特性的金融品种。其灵活性在于，投资者既可以获得债券本金和利息的安全承诺，又可以在股价攀升时将债券转换为股票，获取股票价差收益。评估可转换公司债券的价值时，可以从两个角度进行：一是将其视为普通债券估计其现金流现值之和，即债券价值；二是以当前股价转换时所能得到的价值为转换价值。投资者通常选择两者中较高的一个作为交易标准。如果市场上的转换价值高于债券价值，投资者会选择进行债券转换以实现更高的收益。

可转换公司债券为投资者提供了灵活的投资选择，兼具保底价值和附加投资价值以及投机价值，是投资者在股市中的有力工具。转券的市场价格是由其直接价值与买入期权价值共同决定的。深入这一市场现象，我们可以发现其中包含着丰富的金融内涵与市场动态。

转券的直接价值，反映了转券本身所蕴含的基础资产价值。这种价值来源于转券所代表的债权、股权或其他金融产品的内在价值，是转券市场价格的基石。直接价值的高低，直接反映了转券所对应的基础资产的质量、市场对其的认可度以及未来现金流的预测等因素。

而转券的买入期权价值，则体现了市场对转券未来增值潜力的预期。买入期权赋予持有者在未来某一时间点以特定价格购买基础资产的权利。这种权利的价值，取决于市场对未来价格走势的预期、持有者的风险偏好以及市场利率等因素。当市场预期未来价格上涨，买入期权的价值会相应上升，从而推高转券的市场价格。

这两部分价值的相加，形成了转券的市场价格。这个价格不仅反映了转券本身的内在价值，还体现了市场对未来的预期和风险偏好。转券市场价格的形成是一个动态的过程，受到多种因素的影响。

在金融市场交易中，了解转券市场价格的构成是非常重要的。这不仅有助于投资者更好地理解市场动态，还为投资策略的制定提供了依据。通过对转券直接价值和买入期权价值的分析，我们可以更准确地评估转券的投资价值，从而做出更明智的投资决策。

转券：兼具债券与股票的双重优势

转券，在股市中独树一帜，巧妙融合了债券与股票的双重特性。在涨势中，它与股价紧密相连，形成共振；在跌势中，它凭借稳定的利息收入，实现保本甚至增值。这种投资工具，真正做到了攻守兼备。

股票交易中的专业术语

在股票交易的世界里，各种专业术语层出不穷。其中，B、W、M等字母组合代表了不同的股市概念。这些术语如同股市中的指南针，为投资者指明了方向。例如，B可能代表Buy（买入），也可能代表某种股票指数或特定术语的缩写。为了更好地理解股市动态，掌握这些术语至关重要。

期权买方面临的风险

踏入期权市场，每一位买方都需要警惕潜在的风险。其中，最大的风险莫过于价值归零风险。这听起来似乎是一个专业术语，但其实质意味着期权买方的投资可能会全部化为乌有。除此之外，期权买方还可能面临其他风险，如市场波动、流动性风险等。为了规避这些风险，投资者需要密切关注市场动态，制定合理的投资策略。

股票交易中的其他专业术语概览

这个风险是期权买方的独特风险。然而在实际操作中，大多数买方不会持有期权到期，因此他们主要赚取或亏损的是权利金的差价。为规避风险，买方可以设定止损和止盈点，比如赚取或亏损20%时就选择平仓。这样做可以有效避免价值归零风险。另一种风险是高溢价风险，常见于虚值期权在临近到期时的爆炒现象。这就像一套被高估的房产，虽然价格高昂，但如果追涨买入后价格回归理性，就会面临巨大的亏损。期权也同理，虚值期权到期日价值必然归零，如果在到期前高价买入却为虚值，则会面临权利金的重大亏损。流动性风险也是期权交易的一大隐患。当期权合约面临没有对手方而无法平仓时，就会引发这种风险。例如，当期权从实值逐渐变为虚值时，卖出平仓可能会遇到困难，因为对手方可能不愿购买一个无法行权的期权合约。期权的行权交割风险也不容忽视。一方面，买方可能会忘记在到期日行权。对此，期权经营机构通常与客户签订协议，当期权实值程度达到一定比例时，会帮助客户自动行权。另一方面，对于认购期权的买方来说，在T日行权后需要等待T+1日才能得到标的证券，再到T+2日才能卖出，这期间的价格波动风险需要特别注意。对于实值程度不深的期权，如果无法忍受这两日的波动风险，可以考虑卖出平仓以获利了结。

那么，究竟什么是期权呢？期权是一种权利，允许买方向卖方支付一定数量的权利金后，在未来一段时间内（美式期权）或特定日期（欧式期权）以事先规定好的价格购买或出售一定数量的特定标的物。买方拥有行使权利的选择权，但不负有必须买进或卖出的义务。场外期权通常由交易双方共同达成。期权是在期货基础上产生的一种金融工具，实质上将权力和义务分开定价。看涨期权和看跌期权是期权的两种基本类型。当买方预期标的物价格会超出执行价格时，他会购买看涨期权；相反，当预期价格会下跌时，则会购买看跌期权。欧式期权和美式期权是期权的两种执行时间分类。举例说明：假设1月1日，铜期货的期权执行价格为1850美元/吨。A买入看涨期权并支付5美元权利金，B则卖出该期权收入5美元。若2月1日铜期货价格上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格也会上涨。A可以选择行使权利，以1850美元/吨的价格从B处购买铜期货，或者选择卖出权利获利。若铜价下跌，A可以选择放弃权利，只损失5美元的权利金，而B则净赚5美元。这就是期权的交易方式和基本策略。

A此刻面临两个策略选择，犹如操盘高手般精准决策。他可以选择以每吨1695美元的市场中价购入铜，然后以每吨1750美元的价格出售给B。在这笔交易中，A能稳稳当当赚取差价利润，即那额外的50美元利润。而对于B来说，这无疑是一个损失，损失金额为50美元。另一种策略则是售出看跌期权。A以每份合约仅售出的权利金5美元卖出他的看跌期权权利。这背后的盈利秘诀在于当铜期货价格上涨时，他会选择放弃期权而承担少量的损失。但对于买方而言，这样的损失会成为他的财务保障，即他们损失的仅仅是少量的权利金而已。而市场变动则直接反映了交易的节奏变化以及双方的权益风险考量。正如所看到的那段情景：华尔街上的两位投资者博弈。无论谁主导这场交易游戏，都必须对风险和收益做出精确的评估。而对于期权的买家来说，他们获得的不仅仅是交易的权力，更重要的是他们所付出的代价相对可控且安全，那就是所谓的权利金；而相对于期权卖方而言，他们需要承担更大的风险，但收益却相对有限。期权交易不仅仅是一种简单的买卖行为，它更像是一种对未来市场趋势的预测和博弈。这种交易方式的出现正是适应了国际金融机构和企业对于风险控制和成本锁定的迫切需求。

让我们来更深入地了解期权合约的内涵。它是买方支付给卖方一定数额的权利金后获得的特殊合约。这些合约赋予了买方在特定时间内按照约定的价格购买或出售相关期货的权利。而这些期权合约的核心要素包括买方和卖方、权利金、敲定价格以及到期日等。在期权的履约过程中，买卖双方可以通过多种方式实现交易目的，如对冲操作或转换为期货合约等。对于那些未能行使的期权合约，它们将自动失效。而对于期权的权利金，它是购买或售出期权合约的价格标签。对于买方而言，这是他们为获得购买期货的权利而支付的费用；而对于卖方来说，这是他们承担履行合同义务所得到的报酬。当我们深入了解期权交易原理时，我们可以发现这是一种基于对市场价格变动的预测进行的交易方式。如果看涨期权的买方认为市场价格上涨的可能性较大，那么他们就可以通过购买看涨期权获利。同样地，如果他们的预测不准确，他们也可以通过多种方式减少损失或弥补损失的权利金支出。至于期权交易与期货交易的关系，它们之间既有区别又有联系。它们都是以买卖远期标准化合约为特征进行的交易活动。期货市场的成熟和规则完备为期权交易的产生和发展创造了条件。期权交易的产生和发展也为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，使得整个交易活动更加丰富多样。关于期权交易的场所并没有特别限定于某个地方，它可以在期货交易所、专门的期权交易所或证券交易所进行交易与股权有关的期权交易等多元化的交易方式供参与者选择并享受灵活多样的投资机会和风险分散方式所带来的便利和收益机会！全球金融衍生品市场中的期权交易所，犹如繁星点缀在各大洲的金融版图中。作为世界金融中心之一的芝加哥，其期权交易所——芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，简称CBOE）无疑是全球最大的期权交易所。芝加哥期权交易所的交易量庞大，引领全球期权市场的走势。

在欧洲，期货与期权交易所（Eurex）同样引人注目。这家交易所的前身包括德意志期货交易所（DTB）和瑞士期权与金融期货交易所（Siss Options ＆ Financ ial Futures Exchange，简称SOFFEX），它们共同构建了欧洲期权市场的骨架。随着金融创新的步伐加快，欧洲期货与期权交易所成为全球最重要的期权交易场所之一。

而在亚洲，韩国的期权市场犹如一颗冉冉升起的新星。其交易规模巨大，发展速度迅猛，成为全球期权发展最快的国家之一。中国香港和中国台湾地区的期权交易也在逐渐兴起，展示了亚洲市场在全球期权交易中的潜力。国内的郑州商品交易所也已对期权在中国大陆上市进行了初步研究，预示着中国期权市场的未来发展空间巨大。

在参与期权交易的投资者也必须了解和识别其中的风险。对于美式个股期权而言，其主要风险在于“期权费”，即权利金。这是一次性投资，如果标的在协议期限内发生亏损，投资者仅需承担有限的期权费损失。但这也意味着无论亏损多少个点，投资者都不会承受超出期权费的损失。只要合同结束前标的能涨回来，投资者仍有盈利的可能。这种交易方式的复杂性要求投资者具备较高的风险承受能力和专业知识。

虽然期权交易为投资者提供了多样化的投资策略和工具，但同时也伴随着一定的风险。投资者在参与期权交易时，必须充分了解其风险特性，并做出谨慎的决策。