中原内配(002448)2017年三季报点评-盈利能力环比提

业绩呈现稳健上升态势

在公布的业绩报告中，公司展现了令人鼓舞的发展趋势。得益于国内重卡市场的繁荣需求，北美市场的稳定增长，以及成功收购Incodel公司的积极影响，公司收入实现同步增长，整体营业收入呈现快速增长的态势。不仅如此，公司盈利能力环比持续提升，展现出强劲的盈利势头。

在深入分析其财务数据后，我们发现公司在毛利率和净利率方面取得了显著的进步。得益于原材料价格下降和精益管理带来的效率提升，公司的毛利率和净利率持续提高，这一良好态势显示出公司在控制成本和提升经营效率方面的显著成果。

值得关注的是，公司前三季度的财务费用大幅增长，主要原因是人民币对美元的升值产生了大量的汇兑损失。尽管这一因素对公司财务造成了一定的压力，但从长远来看，这并不会阻碍公司的发展步伐。

在业绩增长的背后，公司的扣非净利润同比增长28.7%，略低于净利润增速。这一增长得益于销售业务的繁荣，促使业务相关的补贴增加，资产减值损失转负，前期已计提损失冲回，以及北美公司的并表导致税率略有增加。

展望未来，公司的发展前景广阔。短期内，新收购的Incodel公司将为公司贡献主要利润增量。中长期来看，公司通过进入钢制活塞领域和完善发动机摩擦副产品布局，以及开展的汽车电子、电控执行器等业务，有望为公司带来新的增长点。

对于投资者而言，公司的股权激励计划提供了盈利增长的安全边际。尽管人民币对美元的升值和国内重卡行情的不确定性带来一定的风险，但我们仍然对公司的盈利能力持乐观态度。我们微调了2017年和2018年的盈利预测，但总体上仍对公司充满信心。

对于公司的估值与建议，虽然目前公司股价对应19倍的2018年市盈率，但我们维持推荐评级。经过综合考虑，我们将目标价下调至人民币14.20元，较目前股价仍有36.8%的上行空间。

投资者在作出投资决策时，仍需警惕可能出现的风险。例如，重卡需求的超预期回落以及人民币对美元升值产生的汇兑损益超预期等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，需要全面考虑公司的财务状况、市场情况以及未来发展前景。